• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    当前热门:达仁堂(600329)2022年报点评:业绩符合预期 混改后轻装上阵

    2023-04-03 21:24:25  |  来源:华创证券有限责任公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事项:

    公司发布2022 年年度报告,报告期内实现营收82.49 亿元(+19.42%);归母净利润8.62 亿元(+12.05%);扣非归母净利润7.69 亿元(+3.94%)。公司单Q4 实现营收26.86 亿元(+72.71%);归母净利润1.33 亿元(+23.41%);扣非归母净利润1.21 亿元(+16.45%)。

    评论:

    医药制造板块多品种发力。22 年公司医药制造实现收入52.29 亿元(+22.09%),毛利率56.49%(-0.23pct);医药流通实现收入60.80 亿元(+2.13%),毛利率5.36%(+0.05pct)。速效救心丸全年增长2.3 亿元,纯销增长5 亿元;并通过核心品种速效救心丸全力开展“篮子工程”,带动其他产品迸发增长新活力。

    公司针对安宫牛黄丸,推进与零售连锁药房签订战略合作协议,成功开发西北地区系列连锁,并进入系列首推,重新启动清宫寿桃丸销售,销售收入同比增长288.7%。京万红销售团队,精准营销降库存,品牌学术助动销,京万红20g规格新装上市,社会库存逐步合理化。金芪降糖片新开发医院上千家,金芪降糖片同比增幅达到20%,均上榜中国家庭常备用药。

    期间费用率整体保持稳定。22 年公司的销售、管理和研发费用率分别为23.87%、4.58%和1.86%,分别同比增加1.34、下降0.82 和下降0.47pct。22 年公司销售费用率略升,主要是市场拓展维护费、宣传咨询费增加。公司营销网络覆盖全国,众多优质产品远销世界 12 个国家和地区并享有盛誉,产品包括“三核九翼”多系列产品群。

    投资建议:公司在混改落地后,相继完成人事、组织、营销等多方面积极调整,业绩提振蓄势待发。根据2022 年年报及公司业务进展,我们调整23-25 年归母净利润预测为10.8、13.4 和16.6 亿元(23-24 年前值分别为10.7 和13.3 亿元),同比+26%、24%和24%,对应PE 为29、23 和19 倍。考虑到达仁堂与乐氏家族(北京同仁堂)一脉相承,且高质量品种资源极为丰富,估值体系可适当折价后对标龙头同仁堂;参考可比公司给予23 年35 倍目标PE(对应目标价48.7 元)。维持“推荐”评级。

    风险提示:全国化拓展不及预期、药品集采降价、原材料成本上涨等。

    关键词:

    上一篇:    下一篇: