“设备与经济”系列周观点：3月PMI数据继续向好看好后续制造业复苏|全球看热讯

2023-04-03 11:32:27 | 来源:招商证券股份有限公司 | 编辑: |

1、本周重点提示关注

重点事件1:3 月制造业PMI 继续处于扩张区间,经济复苏得到验证

据国家统计局,3 月份我国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,比上月下降0.7pct,仍高于临界点,制造业需求继续向好;

(资料图片)

生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%,比上月回落2.1pct 和0.5pct,仍位于近期较高景气水平;采购量指数为53.5%,是2020 年12月以来高点;进口指数为50.9%,连续两个月位于扩张区间。

点评:

3 月制造业PMI 数据环比走弱,但仍处扩张区间,从2021 年7 月以来仅低于23 年2 月的54.5%,预示当前制造业复苏进展良好。我们认为该数据略超市场预期,制造业回暖的观点得到了验证。从微观视角来看,头部厂商1~3 月订单表现良好。近期,商务活动恢复明显,民营经济营商环境得到关注和呵护,有望将积极信号传递到上游。由此,我们继续坚定看好后续制造业复苏。

重点事件2:1-2 月工业企业利润总额同比下降,通用设备磨底向好

据国家统计局,1-2 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1 亿元,同比下降22.9%。营业收入同比下降1.3%,降幅大于营业成本。

从细分行业来看,整体制造业1-2 月营业收入同比下滑2.3%,利润下滑32.6%。其中,专用设备制造业1-2 月营业收入、利润分别下滑1.1%、8.9%;通用设备制造业1-2 月营业收入下滑3.9%,而利润增长0.2%,渐处磨底向好的态势。

点评:

整体制造业受汽车、3C 板块的拖累,1-2 月的利润表现不佳,然而部分板块依然表现良好,值得关注:

1) 通用设备制造业利润率修复是全面景气向上的先声,我们先前在《宏观、中观、微观数据不一致为哪般? — — “ 设备与经济” 系列周观点20230319》中指出,尽管从1-2 月的机床、机器人销量来看,中观数据和微观、宏观数据不一致,但不影响通用制造板块磨底向好的判断。当前通用设备利润率回暖代表相关企业产能利用率回升,产品售价修复,供给侧出清,静待需求侧升温。

2) 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润率大幅改善。疫情全面放开后,铁路运输板块机会更加明确:1)疫情对全国铁路运输,尤其客运运输冲击极大,因此表现出更强的弹性;2)今年以来基建快速发力,全国涉及铁路运输建设的重大项目开支迅速增长,刺激相关设备公司业绩增长,推荐关注铁建重工、中铁工业。

另外,船舶大周期机会逐步显现:1)当前干散货船、油船的手持订单占运力比重处于历史新低,后续签单有望回温;2)2023 年是船舶企业利润改善的关键节点,20、21 年的相对高价的箱船订单将确认为业绩。

2、各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面:

1、首先是大宏观视角下,对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块,如工程机械、木工机械等,一般表现出较强的库兹涅茨周期属性;

2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块,如机床、刀具、工业机器人、叉车等,一般表现出较强的基钦周期属性;3、最后是在全球经济框架下,受全球贸易环境影响的出口设备板块,一般与广义美元周期的关联性较强。

(1)典型的地产+基建驱动下的机械制造板块:出口向好,内销继续承压

观点总述:3 月CMI 继续处于收缩区间,国内市场仍在筑底。海外销售状况维持火热。

投资建议与风险提示

制造业复苏+自主可控,将是2023 年机械行业贯穿全年的投资主线:

(1)通用设备是我们的重点推荐板块。1~2 月通用设备制造业利润实现微幅增长,领先整体制造业板块,且3 月PMI 数据依然处于景气区间。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团、安徽合力等优质标的。

(2)出口设备板块重点建议关注中国船舶。此外建议关注捷昌驱动、浙江鼎力、杰瑞股份等优质出口标的,有望受益于运价下滑+出口订单升温的乐观态势,长期有望受益于广义美元指数走弱趋势。

(3)工程机械有复苏的迹象,建议密切跟踪。板块当前地产投资驱动力较弱,但基建投入力度较大,对工程机械、木工机械、轨交设备存在刺激效果,推荐关注头部主机厂,如三一重工、徐工、中联重科,以及竞争格局改善的零部件企业,如恒立液压、唯万密封等。