热点在线丨晶盛机电(300316)：年报业绩符合预期 期待2023年设备+材料业务放量

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2022 业绩符合市场预期

公司公布2022 年业绩：营业收入106.38 亿元，同比+78.45%；归母净利润29.24 亿元，同比+70.80%，符合市场预期。

材料业务表现亮眼，在手订单超预期。分业务看，2022 年公司光伏及半导体等设备及服务收入84.68 亿元、同比+70.16%，毛利率40.80%、同比-1.81ppt；材料业务收入14.55 亿元、同比+273.61%，毛利率38.99%、同比+14.45ppt，材料业务实现营收、毛利双升。截至2022 年底，公司未完成设备合同总计254.23 亿元（含税），超市场预期，其中半导体设备合同33.92 亿元（含税）。根据我们的测算，公司2022 年新接订单为149 亿元（含税）。同时，截至2022 年底，公司合同负债94.65 亿元、同比+90.69%；存货123.91 亿元，其中，发出商品93.04 亿元、同比+102.24%，均系销售订单增加较快。

研发投入增加较快，毛利率基本持稳。2022 年公司毛利率39.65%，同比-0.08ppt，稳中微降。销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.09/-0.66/+1.55/+0.05ppt，其中，精益管理继续带来销售和管理费用率的下降，而研发项目和研发人员增长较多带动研发费用率提升。2022 年研发投入同比+125.22%，研发人员同比+33.4%，我们认为，相关研发投入的增加将有助于公司提升核心竞争优势，推动公司长期可持续经营发展。2022 年公司归母净利率27.48%、同比-1.23ppt，主要系营业外支出和少数股东损益占比提升，其中，宁夏鑫晶和内蒙古鑫晶拆除重建及装修报废损失带来的非流动资产处置损失计入营业外支出。

发展趋势

看好2023 年电池和组件设备业务放量及材料业务持续高增，带动营收持续增长。设备及服务方面，公司首次在年报中提到电池设备，根据2023 年度经营目标与计划，公司有望在今年实现新签电池设备和组件订单超30 亿元（含税）。材料方面，公司目标2023 年销售突破50 亿元（含税），其中，我们预计新增的金刚线、金刚石业务也有望为业绩带来增量。全年整体营收目标同比+60%以上。

盈利预测与估值

考虑到今、明两年材料业务盈利能力或超预期，上调2023/24E 归母净利润5.0%/4.7%至45/60 亿元。当前股价对应2023/24 年19.0/14.3x P/E。维持跑赢行业评级和89.24 元目标价，对应2023/24 年25.9/19.6x P/E，较当前股价有36.7%的上行空间。

风险

光伏下游扩产进度低于预期，新业务拓展不及预期。

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