吉比特(603444)：全年稳健经营 持续关注新品进展

【资料图】

4Q22 收入符合预期，利润高于预期，年末宣布每股再派3 元红利（含税）公司公布2022 年业绩：收入同增12%至51.68 亿元，归母净利润同降0.5%至14.61 亿元。其中4Q22 收入同环增18%/1%至13.38 亿元，归母净利润同环增71%/39%至4.49 亿元。公司利润高于预期，主要由于：1）《一念逍遥（大陆版）》摊销周期调整增加4Q22 营收；2）前三季度预提奖金冲回；3）雷霆互动冲销2021 年按25%计提所得税与实际清缴的差额。公司亦宣布2022 年度每股再派3 元（含税）现金红利，此前三季报已派息14 元/股，全年累计分红比例84%。

发展趋势

4Q22 收入平稳，头部产品流水仍相对稳健；《一念》摊销周期微调增加Q4确认收入规模。公司4Q22 收入同环增18%/1%，我们认为主要由于4Q22同比新增《奥比岛》《一念逍遥（韩国版）》，且头部游戏仍保持相对平稳。根据七麦，《问道》10~12 月分别位居iOS 畅销榜第23/23/29 名，《一念逍遥》分别位居第14/16/14 名；次新游方面，《奥比岛》分别位居iOS 畅销榜第38/64/68 名。同时，公司亦表示《一念逍遥（大陆版）》4Q22 摊销周期微调相应增加季度内营收。考虑到期初及期末递延余额整体相对持平，我们认为上述变动仅在季度间产生差异，全年产品整体收入确认仍相对正常。

前三季度预提奖金冲减增厚Q4 利润，部分被资产减值及汇兑损失抵消。公司4Q22 销售费率为21%，同环降17/12ppt；研发费率为10%，同环降2/3ppt。我们判断主要由于公司在前三季度预提奖金较为充足，年终根据全年业绩等冲减部分奖金，使季度内费用有所下降。但受市场环境影响，公司于4Q22 确认资产减值损失1.63 亿元，我们判断其中主要由于长期股权投资减值影响。同时受汇率波动影响，4Q22 发生汇兑损失约0.25 亿元，此前汇兑收益在1H22 及1~3Q22 为1.04/2.14 亿元（归母为0.63/1.29 亿元）。

持续关注新品动态，代理产品版号储备丰富。公司表示：自研产品方面，《M66》

已于1 月在中国港澳台地区及马来西亚付费测试，年内拟在境外上线；《重装前哨》计划今年暑期在海外上线，《超喵星计划》（有版号）预计在年内上线；代理产品方面，《新庄园时代》预计年内上线中国大陆地区（有版号，截至3月24 日，在TapTap 预约量超过80 万人次），《这个地下城有点怪》（有版号）、《皮卡堂之梦想起源》亦计划分别在1H23/2023 年上线。

盈利预测与估值

维持盈利预测不变，当前股价对应17/15 倍2023/2024 年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢上移，我们上调目标价34%至501 元，对应2023 年20 倍市盈率，上行空间16%。

风险

行业监管风险，单一产品依赖，游戏表现不及预期，买量成本上升，汇兑损益风险，投资亏损。

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