无锡银行(600908)：盈利高增 息差略微承压

2023 年3 月29 日晚，无锡银行发布2022 年业绩，2022 年实现营业收入44.80亿元，YoY+3.01%；归母净利润20.01 亿元，YoY+26.65%；加权平均ROE为13.01%。截至2022 年末，资产规模2116 亿元，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率552.74%。

1、盈利增速提升，ROE 上升

盈利增速提升。无锡银行2022 年营收44.80 亿元，同比增长3.01%，增速较3Q22 下降3.61 个百分点。营收增速下滑，主要由于息差下行，利息净收入下降，债市大跌使得公允价值变动净收益为负。2022 年归母净利润20.01 亿元，同比增长26.65%，增速较3Q22 提升5.92 个百分点。盈利增速提升，系资产质量改善背景下信用成本下降。

(资料图片仅供参考)

ROE 提升。得益于盈利高增，2022 年加权平均ROE 为13.01%，同比上升1.6个百分点。

2、资负结构优化，息差略微承压

资负结构优化。截至2022 年末， 无锡银行总资产/ 贷款/ 存款分别为2116/1286/1727 亿，分别季环比增长0.66%/1.27%/2.57%。资产规模平稳增长，结构持续优化，2022 年末贷款占资产比重60.78%，占比较22Q3 提升0.37 个百分点。其中，普惠小微贷款规模189 亿，同比增长27.41%，增速远高于贷款的平均增速9.17%。根据公司公告，2023 年开门红，储蓄存款规模突破1000亿（22 年末零售存款为924 亿），2023 年资负结构有望进一步优化。

生息资产收益率下行，负债成本率略降，息差收窄。受LPR 下调以及行业竞争加剧影响，贷款收益率仍保持下降态势，2022 年贷款收益率4.63%，较1H22下行5BP，其中，对公贷款收益率持续下行较快（-6BP），零售贷款收益率逆势上升（+1BP）。计息负债成本率为2.39%，较1H22 略降2BP，主要由于定期存款成本率下降。2022 年净息差1.81%，较1H22 下降4BP，较2021 年下降14BP。

3、资产质量持续优异，核心一级资本充足率提升资产质量持续优异。截至2022 年末，不良贷款率0.81%，较22Q3 下降5BP；关注贷款率0.31%，较22Q3 略升5BP；逾期贷款率0.76%，较22H1 下降13BP。

拨备覆盖率为552.74%，在22Q3 高位水平上进一步提升13.69 个百分点；拨贷比4.46%，较22Q3 下降19BP。

20 亿定增补充核心资本，核心一级资本充足率提升。截至2022 年末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.97%、12.30%、14.75%，分别较22Q3 提升1.97、1.97 和0.65 个百分点。资本充足率提升，主要由于2022 年末20 亿定增项目落地。

投资建议：无锡银行所处区域经济发达，盈利增速提升，资负结构改善，资产质量持续优异。我们给予其0.85 倍23 年PB 的目标估值，对应目标价7.51 元/股，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，银行息差收窄；资产质量恶化。

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