世界今热点：建筑材料行业周报：预期回落与弱复苏现实的碰撞 继续看好玻璃弹性

本周（2023.3.10-2023.3.17）建筑材料板块（SW）上涨-0.66%，上证综指上涨0.63%，建材板块相对沪深300 超额收益为-0.45%。其中水泥（SW）上涨0.98%，玻璃制造（SW）上涨-2.71%，玻纤制造（SW）上涨-1.94%，装修建材（SW）上涨-1.09%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.4 亿元。

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【周数据总结和观点】

近期5%全年经济增长目标带来地产后周期预期回落，各板块股价调整，但基本面弱复苏趋势不改。玻璃价格触底，出货率逐步改善，长鞭效应酝酿价格弹性，建议积极配置：成本支撑下玻璃价格触底，同时加工厂等社会库存水平极低，保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求逐步释放，并被下游补库放大，玻璃价格上涨概率和弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材调整后建议积极配置，注重估值性价比：2023 年是消费建材复苏期，1）由于2022 年地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023 年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，行业出清后市占率持续提升；2）经过2022 年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023 年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。

持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥需求持续性在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023 年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，近期基建订单和发货有明显提升，但持续性仍需观察。玻纤2023 年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023 年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023 年上半年投产较少，叠加风电装机Q2 逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：

年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。

水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20 元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50 元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3 个百分点，同比高出近6 个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8 成，西北地区恢复至4-6 成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。

玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1759.32 元/吨，较上周均价上涨22.28 元/吨，涨幅1.28%。本周全国13 省样本企业原片库存为6160 万重箱，环比变动-576 万重箱，同比+788 万重箱。本周玻璃价格提涨，加工厂进一步补货，带动玻璃厂出货提升，企业库存继续下降。考虑到当前加工厂库存水平较低，贸易商虽有补库但仍偏低，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。

玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场整体偏弱，2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价3800-4200 元/吨不等，全国均价在4069.13 元/吨，环比上周均价下调0.21%，同比下跌34.02%。近期国内池窑电子纱市场价格调后暂稳，电子纱G75主流报价7600-8500 元/吨不等，环比基本持平。截至2023 年2 月底，玻纤企业库存81.95 万吨，环比2023 年1 月增加6.97 万吨，同比增加57.58 万吨，库存高位震荡。

消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。

碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量1026.48 吨，开工率57.93%；单周库存量降至2280 吨，厂家库存压力趋缓。盈利方面，本周丙烯腈价格小幅下跌，碳纤维生产成本降至11.87 万/吨，对应单吨毛利2.26 万/吨，毛利率15.98%，盈利略有改善。

风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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