速读：1-2月房地产行业数据点评：商品房销售金额同比持平 保交付背景下竣工面积同比正增

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报告摘要：

受到疫情消退、春 节返乡等因素提振，1-2 月商品房销售金额同比基本持平。1-2 月商品房销售金额15449 亿，同比-0.1%，降幅比12 月收窄27.6pct，销售面积15133 万平，同比-3.6%，降幅比12 月收窄27.9pct。

统计局商品房销售数据同比改善程度好于百强房企和高频数据，1-2 月百强房企权益销售金额同比-10.7%，32 城新房1-2 月成交面积同比-15.8%。这一方面与去年11-12 月被疫情压制的需求补偿性释放有关，另一方面与今年春节期间更强的返乡置业有关，其持续性有待验证，预计3 月数据仍将保持改善趋势，4-5 月将是定调全年销售的关键月份。

新开工面积同比触底反弹，竣工面积同比转正。1-2 月开发企业房屋新开工面积13567 万平，同比-9.4%，降幅比12 月收窄34.9pct；1-2 月竣工面积13178 万平，在保交付、融资支持相关政策下，竣工端如期走强，同比达到+8.0%，2022 年12 月同比-6.6%；截止2 月在施工面积75.02 亿平，同比-4.4%，降幅较12 月缩小2.9pct。

开发投资完成额同比降幅缩窄至-5.7%。1-2 月商品房开发投资完成额13669 亿，同比-5.7%，降幅较12 月收窄6.5pct。由于土地购置费相对滞后于土地成交，去年300 城土地出让金下滑28.5%，预计今年土地购置费端仍然承压。保交楼和土地成交边际好转的背景下，施工面积降幅收窄、施工强度提高，施工投资端将支撑开发投资降幅收窄。

房企到位资金降幅受销售改善而有所收窄。1-2 月到位资金21331 亿，同比-15.2%，降幅较上月收窄13.6pct，其中定金及预付款7112 亿，同比-11.4%，降幅较12 月缩窄19.6pct；个人按揭贷款3495 亿，同比-15.2%，降幅较12 月缩窄14.2pct。

70 城新房和二手房价格均环比正增。2 月70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比+0.3%，自2021 年9 月以来首次环比转正，同比-1.9%，降幅较上月收窄0.4pct；2 月70 个大中城市二手住宅销售价格环比+0.1%，同比-3.4%，降幅较上月收窄0.4pct。

投资建议：随着行业供给端和需求端政策将不断落实，房价逐步企稳，销售逐步呈现实质性改善，板块估值中枢有望进一步修复。结构上看，优质央国企将受益于供给侧改革带来的盈利水平提升，有望走出戴维斯双击行情，同时关注优质混企、民企信用修复困境反转带来的估值修复机会。A 股建议关注金地集团、保利发展、招商蛇口、建发股份、华发股份、万科A、滨江集团；H 股建议关注华润置地、越秀地产、龙湖集团、碧桂园、美的置业。

风险提示：国内新冠疫情反复；市场回暖过快导致政策转向。

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