世界今头条！珀莱雅(603605)：业绩表现亮眼 品牌影响力持续提升

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核心观点：

事件：公司发布1-2 月经营数据公告，1-2 月实现营业收入7.9 亿元，同比增长25%，归母净利润0.8 亿元，同比增长33%，表现亮眼。

我们坚定看好公司未来发展，主要原因有以下几点：（1）大单品策略成效显著，品牌势能延续。红宝石精华、双抗精华等大单品自推出以来颇受消费者青睐，有效强化珀莱雅主品牌心智，提高品牌客单价和毛利率。且成功从精华延伸至面霜、眼霜、防晒等品类，形成大单品家族系列，持续贡献业绩。根据公司公告，2023 年38 节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）天猫美妆排名第一。（2）彩棠等子品牌快速发展，有望贡献更多业绩。3 月推出新品争青系列，包括流玉哑雾口红、三色胭脂盘、眉部盘，目前天猫旗舰店单品月销分别为2000+件、3000+件、1000+件。此外悦芙媞、OR等子品牌也在快速发展，有望贡献更多业绩。（3）电商运营能力优异，天猫、抖音双管齐下。在当前淘系整体流量压力较大的情况下，公司各品牌在天猫渠道仍然保持较高的增速表现，充分体现出公司对天猫平台的运营能力行业领先；此外，公司作为最早一批入驻抖音的美妆品牌，也一直紧握抖音渠道红利，珀莱雅主品牌在抖音美妆单月排名保持在TOP10 以内，3.1-8 累计销售额已超过其去年3 月份整个月的水平，表现优异。

盈利预测和投资建议：公司各项能力优秀、品牌势能强劲，预计公司22-24 年归母净利润分别为7.8、9.8、12.1 亿元，考虑公司在大单品打造和渠道运营方面的优秀能力，给予公司23 年60 倍PE，对应合理价值207.51 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下降；电商增速放缓；新品孵化不及预期。

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