环球新资讯：煤炭开采：内蒙古煤矿产区调研反馈：长协保供是核心 安全生产任重道远

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内蒙古煤矿产区主要调研区域及概况。主要集中在鄂尔多斯地区煤矿，此区域地大物博，煤质差距较大，较高卡有5800K 左右，可作为化工煤、配焦煤，低卡有3800 卡左右，洗选后可达4500K，下游均为电厂。目前在保供压力下，从2022 年9 月开始，80%产量且保供后全部核增产量需参与长协煤签订。

调研区域下游需求情况及预期。鄂尔多斯区域内煤矿下游多为电厂，调研了解到，年初电厂长协兑现积极性相对偏弱，或与今年过年较早经济修复较慢有关，但近两周调研煤矿产地周边电厂及所属集团内部沿海省份电厂煤电机组基本已处于全负荷满发状态，长协煤兑现也逐渐积极。目前除一体化煤矿企业拥有自用铁路外，大部分长协煤兑现仍需要第三方贸易商经营，普遍表示运力、车皮紧张现象仍未缓解。

调研时期产地价格走势及后市预期。调研时正值内蒙阿拉善事件后，但由于鄂尔多斯地区长协煤比例较大，且煤质相对普通，涨价幅度有限，部分市场煤价格1-2 周内快速上涨，因此调研时已至下游高价接受有限、价格回调阶段。但调研煤矿普遍表示，在内蒙事件后，短期内会对煤价存在支撑，叠加重要会议和保供压力下，市场煤紧张已成共识，后续随着非电煤需求恢复，价格上行动力仍存，几天调整是市场适应的结果，下调压力空间有限。

安全检查力度及对陕西煤矿生产影响。调研时期较为特殊，一是正值重要会议前期，是每年产地安检力度最严格阶段，二是内蒙阿拉善事件后，安全大检查及时启动。调研途中，内蒙古产区安监力度相比较大，据了解，内蒙古产区近两周面临天天检查情况，达拉特旗检查后停了2 个矿井，共发现有安全隐患61 处，大部分矿井已严禁夜班生产；阿拉善附近最严格，有煤矿了解近期安监或影响内蒙古露天矿20%产能，且还要考虑煤矿超出核定产能生产的一部分产量。

调研地区未来产能增长空间及潜力。通过调研了解，2023 年内蒙古第一批产能核增共通过6 个煤矿，预计增加产能1000-1500 万吨，但目前这一部分产能还需要等待验收手续才能进入生产环节。保供政策执行以来，产能核增手续速度加快，了解到目前平均审批到产量释放约3-4 个月，但审批通过的量级及速度目前受煤炭市场供需基本面及煤价走势影响，会根据市场紧张程度调节核增产能审批释放速度，核增产能需全部保供，也是执行产能置换政策，煤矿需要购买置换指标。

投资建议。内蒙自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，本次事故或属近年之最（"重庆永川4.17 事故，造成23 人死亡"&“陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿1.12 事故，造成21 人死亡），性质极其严重，影响极其恶劣，不仅破坏了来之不易的大好形势，而且影响了今年的良好开局，或给全年煤矿安全生产工作带了负面影响。24 日，应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议要求“要严抓严管矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344 座，产能99535 万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47 座，产能15600 万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022 年9 月以来，已调整5 个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4 主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3 下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6 倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。

关键词： 鄂尔多斯 安全隐患 煤炭市场