佳先股份(430489)：全年营收预增18% 原料自产及生物可降解材料助剂产能加速落地

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苯乙酮和苯甲酸甲酯自产产能实现投产，2022 全年营业收入预计增长18.33%根据业绩快报，2022 年佳先股份实现营业收入5.67 亿元，同比增长18.33%，归母净利润6036.76 万元同比下降2.97%。佳先股份三季度实施 DBM 二期项目、原材料自产项目、技改项目等项目建设，产销量受一定影响，利润同比下降。我们小幅下调盈利预测，2022-2024 年对应净利润0.60 亿元、0.86 亿元、0.91 亿元（ 原值0.75/0.87/0.94 ），EPS 为0.44/0.63/0.67 元，当前股价对应PE 为14.0X/9.7X/9.2X。考虑到佳先股份新增原料苯乙酮和苯甲酸甲酯各5000 吨自产产能并实现对外销售，有望成为新的营收增长点，维持“买入”评级。

PVC 环保热稳定剂助剂小巨人，切入生物可降解材料功能助剂项目佳先股份是专业从事PVC 环保热稳定剂助剂研发、生产和销售的高新技术企业，是我国化工行业《二苯甲酰甲烷》、《硬脂酰苯甲酰甲烷》标准的主起草单位，荣获高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业等多项荣誉，2022 年8 月入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业。2022 年8 月佳先股份与合肥工业大学化学与化工学院签订协议，联合建立“生物可降解材料应用技术研究中心”切入生物可降解材料行业。2023 年2 月，年产1.5 万吨生物可降解材料功能助剂项目正式进入建设阶段。

各国环保趋严背景下，无铅热稳定剂具备较大空间现阶段佳先股份主要产品为PVC 热稳定剂中的硬脂酸盐类热稳定剂。热稳定剂是PVC 添加剂中使用量第二大的品种。目前主要的热稳定剂有铅盐类、硬脂酸盐类、复合型热稳定剂（部分含铅）、有机锡类等热稳定剂，其中铅盐类约占34%，硬脂酸盐类约占21%，复合型约占28%（部分含铅），当前铅盐类热稳定剂目前在我国各类热稳定剂消费结构中占比最大，当前随着各国环保要求的趋严，热稳定剂正在向无铅化、环保化的发展方向，预期硬脂酸盐类将替代铅盐类热稳定剂，佳先股份所处的细分行业后续具备较大的成长空间。

风险提示：产能释放不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

关键词： 硬脂酸盐类 高新技术企业 同比下降