世界即时：有色金属行业：悲观情绪加重 上游库存压力待释放

(资料图)

本报告导读：

悲观情绪加重，上游库存压力待释放。

摘要：

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌，核心原因在于，当前现实需求偏弱的情况下，宁德时代20 万锂矿返利推出后，产业链对锂盐暂时失去锚定价位，下游厂商多持“买涨不买跌”的观望心态。前一周宜春停产矿山上周均已陆续正常生产，锂矿供给恢复增长。受制于1-2 月需求复苏不及预期影响，3 月上游锂盐库存持续增加。考虑到季度末去库出货压力，3 月锂价预计将继续下行。1）期货端：无锡盘2303 合约周度跌14.5%至30.55 万元/吨； 2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5580 美元/吨，环比跌220 美元/吨。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

悲观情绪蔓延，锂价延续下行：根据与贸易商交流，电碳主流成交价34-36 万元/吨左右(跌2 万元/吨)，工碳32 万元/吨(跌2 万元/吨)，电池级氢氧化锂41 万元/吨(跌3 万元/吨，成交极少)。上周价格仍然处于下跌状态，下游厂家库存水平基本处于低位水平，但暂无垒库需求。

在终端需求未明显提振的情况下，材料厂继续观望心态浓厚。上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段，锂价延续下行。根据SMM 网站报价，电池级碳酸锂价格为35.7-38.3 万元/吨，均价较前一周下跌6.94%。

电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为41.5-43.0 万元/吨，均价较前一周下跌3.82%。

电钴超跌后延续反弹。根据鑫椤资讯，近期头部大厂将电钴上交国储，市场上流通现货较少。南非因洪水造成的电力危机影响运输，供给波动风险加大，电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳。根据SMM数据，电解钴价格为28.0-33.0 万元/吨，均价较前一周涨2.89%。

正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格13.1-13.5 万元/吨，均价较前一周跌2.33%。三元材料622 价格为28.6-30.0 万元/吨，均价较前一周跌4.23%。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。

关键词： 的情况下 氢氧化锂