观点：广联达(002410)：造价增长保持稳健 数字新成本有望打开空间

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公司预告2022 年归母净利润同比增长45.67%，基本符合我们预期广联达发布2022 年业绩快报，公司预计2022 年实现营业总收入65.9 亿元，同比增长17.22%，归母净利润为9.6 亿元，同比增长45.67%；公司预计4Q22 实现营业总收入21.3 亿元，同比增长5.31%，归母净利润3.2亿元，同比增长74.84%，基本符合我们预期。

关注要点

造价业务持续稳步增长，施工业务因宏观波动因素影响增速放缓。（1）公司预计2022 年数字造价业务实现营业收入47.73 亿元，签署云合同39.01亿元，全面云转型与企业成本管理解决方案升级带动两者分别同比+25.16%、+25.84%。我们认为后续伴随云计量、云算量、工程信息等新品持续放量，数字新成本业务有望贡献增长新动力；（2）2022 年数字施工业务实现营业收入13.22 亿元，同比+9.66%，4Q22 实现营业收入4.28 亿元，同比下降19.72%。深度经营策略助力新项目与新客户快速开拓，带动2022 年1-3Q施工业务收入同比+32.46%，但受4Q22 疫情反复因素影响，全年施工业务同比增速有所下滑。我们认为随着交付验收节奏恢复，施工业务增速有望稳步抬升。

宏观因素导致设计业务略有下滑，新品验证稳步推进。2022 年公司数字设计业务实现营业收入1.2 亿元，同比-7.91%，主要系建筑行业景气度不佳所致。2H22 期间，数维房建设计产品集、数维道路设计产品的发布强化公司在房建领域的综合竞争力。随着行业复苏，我们认为公司将凭借核心造价能力优化设计环节成本，推动设计新品认可度上升，加速市场推广进程。

数字新成本打造数据积累应用闭环，疫情防控的优化推动施工业务边际改善。数字新成本构建定制化企业定额库，赋能企业目标与过程管理，提供全流程、精细化解决方案。数据项目集成平台提升了公司应用快速开发与个性化解决方案规模化交付能力，助力连接数字建设方、数字金融等创新场景。

2022 年末宏观环境波动导致公司部分业务进程放缓，我们认为后续疫情防控的优化带动行业景气度上升，数字施工业务有望迎来边际改善。

盈利预测与估值

我们认为公司处于战略发展机遇期，或将持续增加研发投入以实现长期发展目标。我们分别下调2022-23 年盈利预测2.68%/4.04%至9.63 亿元/13.18亿元，维持24 年盈利预测基本不变，当前股价对应2023/2024 年P/E为54.1x/42.4x。我们认为疫情防控的优化有望助推公司业务增长韧性，我们看好公司在行业内的领先地位，维持目标价75.00 元（基于SOTP），较当前股价有25.3%的上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

下游需求波动影响超预期，设计产品推广不及预期。

关键词： 同比增长 营业收入 解决方案