全球热推荐：行业景气度观察系列2月第4期：动力煤价止跌企稳 钢材需求加速修复

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本报告导读：

下游消费景气回升，商品房、乘用车销售回暖；中游复工复产加速、发电量、开工率回升；上游煤炭止跌企稳、工业金属价格上涨；居民出行、货运物流景气超19 同期。

摘要：

下游消费景气 回升；中游复工复产加速；上游煤价止跌企稳；出行、物流快速恢复。下游消费景气回升，商品房成交面积周环比继续回升，重点城市二手房销售全面回暖，一线城市房价环比上涨，猪价小幅上涨，乘用车销量环比回升；节后复工复产加速，地产链螺纹钢需求修复较快，水泥需求边际回暖，玻璃需求依然承压。中下游制造业开工率多数回升，钢胎开工超2022 年同期。企业商务活动需求回暖，酒店入住率、国内执飞航班架次同比上升；上游动力煤价止跌企稳，工业金属价格上涨；运输物流景气回升，居民出行、快递货运恢复较快。

复工复产跟踪：劳务到位率由降转升，钢材需求加速修复。1）基建地产：上周全国施工企业开复工率/劳务到位率分别为86.1%/83.9%，较22 年农历同期提升5.7%/2.5%，复工复产继续加速。地产链相关制造业中螺纹钢表观需求周环比上升62.7%，累库速度有所放缓；水泥需求继续恢复，浮法玻璃累库降价；2）制造业：企业日均发电量环比/同比增长5.9%/12.8%，工业用电显著恢复；汽车链全钢胎/半钢胎开工率环比上升4.0%/5.3%，超22 年同期；纺服链PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比变化-1.1%/+3.2%/+13.3%；用于塑料制品生产的苯乙烯/聚苯乙烯/EPS 开工率周环比变化-0.6%/+1.6% /+5.3%；3）企业活动：商务出行快速回暖，全国酒店RevPAR/OCC/ADR 恢复至19 年农历同期的126%/115%/105%，仍在提价且需求提升明显；国内航班执飞架次同比2022 年增长7.2%，约为2019 年同期的97.2%。

人流物流：出行活跃度维持高位，货运物流加速修复。10 大主要城市地铁客运量较19 年同期增长8.7%，北京/上海/广州/深圳/成都/武汉地铁客运量恢复至19 年同期88%/97%/97%/140%/153%/113%；百城拥堵延时指数较19 年同期增长5.3%；全国整车货运流量指数同比增长13.2%，高速公路货车通行量/铁路货运量恢复至22 年中枢的99%/102%，快递揽收/投递量恢复至22 年中枢的108%/115%；

下游消费：二手房销售全面回暖，乘用车销量环比回升。30 大中城市商品房成交面积周环比上升4.5%，克而瑞重点监测城市二手房销售创年内新高，一线城市新建/二手住宅价格指数环比回升；全国生猪平均价格周环比上涨1.0%；全国乘用车零售/批发环比上月同期上升11%/46%，回暖主因节后经销商提车任务量加大，进入补库阶段，其次部分新车型上市，开学季到来等也拉动了乘用车购车需求。

上游资源：煤价止跌企稳，工业金属价格上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨3.5%。受前期销售不畅叠加重要会议前安监趋紧影响，产地供给释放较为谨慎，节后工业生产恢复提振需求，短期需求强于供给致使煤价止跌企稳；长江有色铜/铝价周环比上涨1.5%/1.3%，地产数据向好提振工业金属需求预期。

风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

关键词： 止跌企稳 工业金属 景气回升