23年行业机会前瞻(一)：工业金属价格高位强支撑 “铝+新能源汽车”公司业绩确定性较高

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美国：站在现如今，回看疫情对经济的影响以及疫中美联储的宽松政策，是否觉得政策力度远超过疫情对经济的影响，背后源于人们对疫情的认知一直在变化。政策过于宽松导致商品经济、股市、房地产三大蓄水池永久性扩容。在加息政策下，通胀仍然居高不下，原因有二，此通胀为“工资-物价螺旋”，加息难以抽离其多余流动性，加息政策导致股市地产部分流动性流出，流向人民储蓄，刺激消费，因此强加息下，商品经济内的流动性仍易松难紧，强加息弱效果。在美联储的加强加息力度不超2022 年水平的假设下，商品经济里流动性仍将呈现宽裕，商品价格高位亦有强支撑。

国内：疫情防控政策改善叠加房地产政策放松，肃清了23 年经济复苏的阻碍；随着两会的召开，国内有望迎来政策窗口期，弱现实强预期将相互靠近，经济强势复苏，带动工业金属需求提升。

铝：受“双控”、“双碳”政策影响，电解铝产能存在上限，铝供应成长不足；乘新能源之风与地产政策改善，铝的需求有望多点爆发；供需紧张下，铝价有望进一步上涨。

铜：受国外铜矿资本开支不足，铜供应受阻；铜因其导电性，充分受益于新能源、电动化，其需求将迎来长期的振奋；未来，社会中铜的使用率将稳步提升，带动铜量的稳步增长。

投资建议：鉴于新能源汽车赛道高景气，业绩确定性较高，我们推荐“铝+ 新能源汽车”主题投资机会。进入23 年，新能源汽车渗透率已达30%以上，并且国内新能源车品牌众多，未来势必会竞争加剧，新能源汽车品牌或将进入价格战，新能源汽车销售有望放量，对向新能源汽车厂商供应铝的企业有提振需求作用，例如国内汽车铝板制造领航者【南山铝业】，新能源领域布局广泛的铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业【明泰铝业】。

风险提示：美国经济衰退风险、铜价铝价波动风险、新能源汽车放量不及预期风险、公司经营风险。

关键词： 商品经济 工业金属 竞争加剧