世界今日讯！小商品城(600415)：支付产品正式发布 推广进度望超预期

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事件：2 月20-21 日，小商品城举行YiwuPay 发布会，支付平台的正式对外发布标志着公司拥有了自己的全球支付渠道，继中阿峰会前夕首笔人民币跨境业务订单落地之后，支付业务再度看到实质性进展。

跨境支付业务推广进度有望超预期，为公司带来利润弹性。义乌市场经营主体资金交易活跃，为解决经营商户收款过程中周期长、“冻卡”频繁、成本高等痛点，公司积极争取互联网支付牌照并获得跨境人民币资质，向贸易全链条服务延伸。YiwuPay 产品正式发布，标志着支付业务进入推广关键期。中长期来看，支付业务资金规模有望达千亿级别，按0.3%手续费来测算，能够给公司带来3 亿元左右利润增量。伴随资金规模的提升，后续有望进一步打开汇兑收益、备付金收入、平台合作收入等多种盈利模式。

新市场带来业绩增量，Chinagoods 平台发展路径清晰。1）市场经营业务：二区东市场一、二楼新能源、家装五金市场22 年底已经完成招商工作，给23 年带来8.4 亿元左右营收，三楼市场后续有望进一步增厚市场经营主业利润；2）酒店服务及展览广告业务：春节后义乌市场开市以来，常驻外商逐步回升至1 万人以上，疫情期间酒店会展业务受损，伴随酒店入住率、线下展会需求的回暖，盈利能力有望迎来确定性的修复。3）Chinagoods：按股权激励要求，23 年平台GMV 目标为500 亿元，实际上此前任务完成情况均超预期，随着平台GMV 的快速增长以及平台上信息流的不断汇集，基础会员费、增值服务费、数字广告业务、金融机构数字化服务、第四方服务等变现模式愈加明晰。

投资建议：义乌国际商贸城是我国重要的小商品集散地，公司以经营义务小商品城为主业，近年来逐步向贸易综合服务商转型，打造第二增长曲线，看好新业务为公司带来利润增量。我们预计2022-24 归母净利润13.4/21.6/24.1 亿元，对应PE22.0/13.7/12.3X，给予“增持”评级。

风险提示：Chinagoods 平台发展不及预期；增值服务进展不及预期；新业务相关专业人才储备不及预期；义乌市场政策优势减弱风险。

关键词： 支付业务 小商品城 义乌市场