焦点滚动:电子行业专题研究：从苹果FY1Q23业绩看产业链

苹果FY1Q23：iPhone 收入同比增速下季度有望好转苹果于北京时间2/3 公布FY1Q23（2022 年9-12 月）业绩，当季营收1171.5亿美元，同比降5%，低于彭博一致预期3%，公司认为主因汇率、疫情扰乱供应链以及宏观经济下行带来的影响。毛利率43%，低于去年同期0.8pp，净利润300 亿美元，同比跌13.4%，低于预期3%。展望FY2Q23（2023年1-3 月），公司表示受外汇、宏观经济等影响，公司收入同比降幅与本季度一致，手机销售同比增速或将改善，但Mac/Pad 产品收入或将双位数倒退，而服务收入有望保持同比增长。建议关注各终端需求对产业链公司影响。

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手机：收入同比表现有望比本季度好转

苹果FY4Q22 手机收入657.8 亿美元（-8% yoy），低于预期4%，根据IDC，苹果4Q22 手机出货量同比跌14.9%，份额增长至24.1%（去年同期23.1%）。

公司指引下季度FY2Q23（1Q23）iPhone 收入同比表现好于本季。我们看见公司的指引比此前集邦等第三方机构iPhone 出货量在1Q23 同比倒退22%的预期乐观，或由于11-12 月受疫情影响产能而未能交付的部分订单递延至1Q23。当前彭博一致预期1Q23/2Q23 手机出货量同比下跌5.6/3.1%。

苹果在在业绩会上表示自己对产品成本结构进行调整带来了毛利率的持续走强，建议关注上游生产链是否存在老产品压价情况。

Pad/Mac：1Q23 收入或将同比双位数回落

公司FY4Q22 iPad 收入94 亿美元（+30% yoy），高于预期21%；Mac 收入77.4 亿美元（-29% yoy），低于预期20%，指引下季度FY2Q23（1Q23）收入同比双位数倒退。我们看到彭博一致预期iPad 收入1Q23/2Q23 同比降11.23/4.95%，Mac 收入1Q23/2Q23 同比降17.76%/升6.94%。苹果在业绩会上表示对于宏观环境的冲击以及强大竞品的担忧。根据Digitimes，春季发布会上或将发布新款Mac/iPad 产品，发布会之后新品销量或将取决于产品的创新，产品的价格，以及宏观环境。建议持续关注Mac/iPad 新品需求对产业链公司影响，产业链公司包括闻泰、比亚迪电子、长盈、富联等。

可穿戴：建议关注宏观环境对需求影响

公司FY4Q22 可穿戴134.8 亿美元（-12% yoy），低于预期12%。在业绩会上并没有对可穿戴产品给出盈利或收入的数字指引。我们看到彭博一致预期1Q23/2Q23 可穿戴产品同比增0.26/3.74%。苹果在业绩会上再次强调了宏观环境对于可穿戴产品收入的影响。根据Digitimes，苹果在1 月对耳机手表等可穿戴产品进行了砍单，产业链或已谨慎考虑弱需求情况，建议持续关注可穿戴产品需求边际变化，产业链公司包括歌尔、立讯、工业富联等。

服务：下季度或仍将保持同比正增长

公司FY4Q22 服务收入207.7 亿美元（+6% yoy），高于预期2%。公司指引下季度仍将保持同比正增长。彭博一致预期1Q23/2Q23 服务收入同比增5.72/7.54%。公司目前已经有9.35 亿付费用户，云服务、支付服务等录得历史最高单季度收入，健身、TV 等业务同样持续高速增长。公司毛利率同比增长30 个基点至70.8%。公司认为汇率、宏观环境疲软或将对广告和电子游戏等业务带来负面冲击。

风险提示：硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

关键词： 低于预期 建议关注 宏观经济