即时：银行专题研究：银行仓位回暖 把握修复行情

银行仓位回暖，把握修复行情

22Q4 银行板块偏股型基金持仓占比较Q3 提升0.15pct 至2.96%，宁波银行、平安银行获大幅加仓。A/H 银行板块PB 估值自去年11 月以来有所修复，目前仍处2010 年来低位，配置价值显著。地产政策发力+消费稳步复苏+开门红可期，看好板块修复行情，个股推荐：1）受益于地产链按揭贷款需求复苏的招商银行（AH）、工商银行（AH）、建设银行（AH）、成都银行；2）受益于消费贷款需求复苏的平安银行、宁波银行、南京银行。

(相关资料图)

基金仓位回升，持仓集中度上行

基金所持银行仓位边际回暖，但仍处2010 年来低位，持仓集中度有所上行。

从银行股整体持仓情况看，22Q4 银行股占偏股型基金仓位为2.96%，较Q3+0.15pct，仍显著低于2010 年以来均值。从个股持仓看，22Q4 机构前五大重仓股分别为宁波、招商、成都、杭州、平安，四季度加仓主线为优质股份行、城商行，其中平安银行、宁波银行获大幅加仓。从机构持仓集中度情况看，22Q4 银行股中前三大重仓股占银行股仓位的集中度为60.7%，较Q3+3.68pct。

北向仓位提升，南向仓位下降

北向/南向资金银行股持仓表现分化，从银行股整体持仓情况看，22Q4 北向资金银行股仓位上行至7.6%，南向资金银行股仓位下行至15.8%，北向/南向资金银行股仓位超配比例分别为0.8%、0.9%。从个股持仓看，22Q4北向资金前五大银行重仓股延续2020 年以来选择偏好不变，北向资金持仓前三依次为招商银行、平安银行、兴业银行，南向资金持仓前三依次为建设银行、汇丰控股、工商银行。从持仓集中度看，22Q4 银行股北向资金持仓集中度呈现上行态势，前三大重仓股市值占比51.0%；南向资金持仓集中度保持高位，前三大重仓股市值占比80.5%。

Q4 加仓主线：优质股份行、城商行

个股持仓方面，22Q4 偏股型基金所持股份行、城商行个股仓位上行，大行、农商行个股有所下行。从个股机构持仓占比看，22Q4 偏股型基金持仓个股自由流通市值占比前三为成都银行、宁波银行、杭州银行，分别为17.05%、16.14%、11.22%；北向资金持仓个股自由流通市值占比前三为平安银行、招商银行、宁波银行，分别为14.48%、12.86%、12.33%；南向资金持仓个股自由流通市值占比前三为重庆农商行（H）、郑州银行（H）、民生银行（H），分别为36.09%、32.49%、31.54%。

估值有所回升，配置性价比高

银行板块估值有所回暖，看好加配行情。截至1 月28 日，银行板块A/H 股PB（LF/MRQ）估值分别为0.55x/0.45x，去年11 月以来已分别修复12%/32%，但目前仍处于2010 年以来较低水平，估值分位数分别为3.0%/5.9%。地产政策发力+消费稳步复苏+开门红可期，看好板块后续修复行情。截至1 月28 日，A/H 股银行板块近12 个月股息率达5.51%/5.81%，10 年期国债到期收益率为2.93%，银行股息率优势显著，配置价值凸显，对于险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。

关键词： 宁波银行 平安银行 偏股型基金