银轮股份(002126)：2022年归母净利润预增63%-77% 盈利能力持续提升

(资料图片)

银轮股份2022 年归母净利润预计同比增长63%-77%。公司发布2022 年度业绩预告，预计2022 年实现归母净利润3.6-3.9 亿元，同比增长63%-77%，预计实现扣非归母净利润3.01-3.23 亿元，同比增长45%-55%。

预计2022Q4 实现归母净利润1.28-1.58 亿元（21Q4 同期为0.05 亿元），环比增长28%-58%。预计2022Q4 扣非归母净利润1.17-1.39 亿元（21Q4同期为0.23 亿元），环比增长28%-52%。公司的增长来源包括1、新能源汽车热管理业务保持高增长，规模效应持续释放；2、民用换热业务在家用热泵空调国产替代取得突破；3、公司降本控费有效实施等。

降本控费有所成效，盈利能力改善。公司积极推进管理模式及考核模式变革，推行承包经营、利润提成等措施，并进行全面的预算管理，压缩非刚性支出，推进降低损失、降低费用、降低采购成本等三降工程等措施等。

同时公司发布了2022 年股权激励计划，强化对归母净利润的考核。

新能源汽车业务保持高增长，规模效应将持续释放。公司新能源业务占比持续提升，2022 年前三季度新能源业务实现收入12.2 亿元，同比增长106%，占营收比重提升至20%。2021 年公司获得共141 个新项目，预计达产后新能源业务收入占比达49%，随着新能源业务定点的放量，规模效应将持续提升，将进一步提升盈利能力。

产品谱系拓展，由零部件向集成模块升级，开拓下游应用，提升综合竞争力。

公司新能源业务形成1+4+N 的产品布局，从单一换热器零部件供应商向系统集成供应商升级，提升单车配套价值量与综合竞争力。同时，积极开拓新的增长点，工业及民用业务2022 年前三季度实现收入3.42 亿元，同比增长39%，预计Q4 保持较高增速。

盈利预测与估值：上调盈利预测，维持“买入”评级。预测公司2022-2024年营业收入至84.79/108.22/132.20 亿元（原为83.75/107.39/130.22亿元），同比增长8.5%/27.6%/22.2%。预测公司2022-2024 年归属母公司净利润至3.72/5.67/7.71 亿元（原为3.55/5.45/7.40 亿元），同比增长68.7%/52.5%/35.9%。每股收益22-24 年分别为0.47/0.72/0.97 元。当前股价对应PE 为31/20/15 倍，随着新能源业务持续放量，以及降本增效有效实施，公司未来的成长性和确定性增强，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧的风险，原材料上涨的风险，估值的风险，财务风险，技术风险，政策风险等。

关键词： 同比增长 持续提升 盈利能力