【独家焦点】道森股份(603800)：业绩预告符合预期 预计2022年全年归母净利润1.02-1.22亿元

事件：公司发布2022 年度业绩预告。

1）2022 全年：预计实现归母净利润1.02-1.22 亿元，同比增加1.38-1.58 亿元，扣非归母净利润0.85-1.02 亿元，同比增加1.41-1.58 亿元，实现扭亏为盈。

(资料图片仅供参考)

2）Q4 单季度：预计实现归母净利润0.39-0.59 亿元，同比增长160.14%-293.54%，扣非归母净利润0.24-0.41 亿元，同比增长916.95%-1637.29%。

3）业绩增长主要系：①公司自身经营情况好转，同时汇兑损益产生正向影响；②2022 年6 月30 日起，洪田科技纳入合并报表，洪田科技产能快速扩张，营收与利润大幅增加，对公司业绩的提升起到了显著作用。

点评：

1）洪田科技为国产铜箔设备龙头，客户资源优质：2022 年6 月30 日道森股份收购洪田科技51%股权登记完成，成功切入锂电铜箔设备行业。收购洪田科技为国内铜箔设备龙头，2020 年市占率超50%，产品已得到全球铜箔头部企业的广泛认可，客户包括韩国日进、台湾南亚、诺德股份、嘉元科技等。

2）全球铜箔设备市场空间较大，目前海外产能紧张，国产设备厂商迎来机遇：锂电产业呈现快速扩张趋势，全球电解铜箔高端生产装备供应严重不足，例如日本阴极辊的交付订单已排到2026 年，在进口设备产能严重不足的情况下，订单开始向国内转移，国产设备的替代空间较大。根据我们测算， 2021 年全球铜箔生产设备的总市场空间为 53.22 亿元，2025 年有望达到 164.50 亿元，CAGR 为 32.60%。

目前洪田科技产能扩张顺利进行，公司盐城项目一期建设超出预期，预计2023 年3 月底完成一期竣工，计划七月初正式投产。

3）复合铜箔设备加速拓展，开启全新成长曲线：PET 复合铜箔是传统锂电池集流体的良好替代材料。我们预计 2025 年PET 铜箔磁控溅射新增设备市场空间约 36亿元，镀铜设备新增市场空间约 24 亿元，设备总市场空间合计 60 亿元。目前公司在重点研发复合铜箔一体机设备，该设备以真空磁控溅射为核心，公司预计磁控溅射一体机单GWh 的价值量约为5000 余万元。目前已与部分电解铜箔行业龙头企业、复合铜箔集流体企业等意向客户接洽，公司计划复合铜箔一体机设备于2023Q1完成组装调试，正式推向市场。

盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.08、2.40、4.36 亿，对应PE为 52.20、23.50、12.95 倍，维持“买入”评级！

风险提示：下游市场增长不及预期的风险、收购剩余股权受阻的风险、业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的年报为准。

关键词： 磁控溅射 道森股份 电解铜箔