全球今日讯！信息服务行业专题报告：政府收入的提升或对计算机公司营收带来正向影响

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土地出让金收入是政府收入的重要组成部分。根据财政部发布的《2021 年财政收支情况》，2021 年，全国政府性基金预算收入98024 亿元，分中央和地方来看，地方政府性基金预算本级收入93936 亿元，其中国有土地使用权出让收入87051亿元，占全国政府性基金预算收入的88.81%，占地方政府性基金预算本级收入的92.67%。可以看出，土地出让金收入是政府收入中的重要组成部分。2012Q3，政府土地出让金收入为6506 亿元，整体呈上涨态势，在2020Q4 达到了最高峰的34782 亿元之后，逐渐下降，2022Q3 则为14885 亿元。我们利用EViews 12.0软件进行计量分析，进一步探究政府收入——尤其是土地出让金收入与计算机行业收入的关系。

计量方法表明，政府土地出让金的增加会对2 个季度和4 个季度后的数字政府赛道公司的营收有较为显著的正向影响。我们首先探究土地出让金收入与计算机行业中与政府紧密相关的“数字政府”赛道公司营收的关系。我们选取了18 家数字政府赛道的代表性公司作为标的，在2012Q3 至2022Q3 区间内，我们以标的公司的单季度总营收作为被解释变量，以各季度政府土地出让金及其分别滞后1、2、3、4 各季度的滞后项作为解释变量，利用EViews 12.0 软件进行最小二乘线性回归的计量分析。得到的结果表明，在1%的显著性水平下，政府土地出让金的当期值、及其分别滞后2 个季度和4 个季度的滞后项对数字政府赛道公司的营收有显著的正向影响，即政府土地出让金增加后，除了当期数字政府赛道公司的营收普遍会增加外，在未来2 个季度及4 个季度之后，其也会对数字政府赛道公司的营收有正向的促进作用。

计量方法表明，不仅数字政府赛道公司，政府土地出让金的增加也会在2 个季度和4 个季度后对计算机行业公司的营收有较为显著的正向影响。我们继续探究土地出让金收入与整体计算机行业公司营收间的关系。我们选取申万计算机指数（2021）成分股中市值排名靠前的50 家公司作为标的，在2012Q3 至2022Q3区间内，我们以标的公司的单季度总营收作为被解释变量，以各季度政府土地出让金及其分别滞后1、2、3、4 各季度的滞后项作为解释变量，利用EViews 12.0软件进行最小二乘线性回归的计量分析。得到的结果表明，在1%的显著性水平下，政府土地出让金的当期值、及其分别滞后2 个季度和4 个季度的滞后项对计算机行业公司的营收有显著的正向影响。类似地，政府土地出让金增加后，除了当期计算机行业公司的营收普遍会增加外，在未来2 个季度及4 个季度之后，其也会对计算机行业公司的营收有正向的促进作用。

政府收入的增加有望带动计算机行业新一轮的景气周期。从回归结果中可以看到，滞后2 个季度和4 个季度的政府土地出让金对计算机公司的营收有较显著的正向影响；并且，回归结果显示，滞后4 个季度的政府土地出让金相比于滞后2 个季度的政府土地出让金，对计算机公司营收有更为显著的影响。对于回归结果，我们认为，当期的政府收入的增加，使得政府有较为充足的预算对IT 领域进行投资，考虑到计算机行业的签单、项目实施、验收、收入确认均需要时间，所以在政府收入提升后，往往需要较长的一段时间，才能在计算机公司的收入端予以显现。

但是，对于计算机行业来说，订单往往是提前于收入两个季度就会出现变化的，我们认为，政府收入一旦开始正向变好，面对数字政府和计算机行业整体的订单就会显著增加，在这种情况下，行业对于计算机的关注就会提升，然后在二到四个季度之后，会对数字政府和计算机行业的收入带来正向影响。我们认为，政府收入的增加有望带动计算机行业新一轮的景气周期。

风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。

关键词： 土地出让金 数字政府 政府性基金