11月物价数据点评：CPI重回“1时代”

【事项】

(资料图片)

据国家统计局数据，2022 年11 月份，全国居民消费价格同比上涨1.6%，涨幅较上月降低0.5 个百分点，环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，降幅与上月持平，环比上涨0.1%。

【评论】

需求收缩叠加高基数效应，CPI 重回“1 时代”。一是2021 年11 月CPI同比处于阶段性高点，造成本月读数偏低。二是猪肉价格见顶回落迹象明显，且猪肉价格回落带动其他肉类价格普遍下行，对CPI 的支撑减弱。三是鲜菜受天气条件好转等因素影响，本月供应较为充足，价格同比下降。四是全球大宗商品回落，汽油、柴油和液化石油气价格涨幅均下行。五是受国内疫情点多面广频发影响，服务价格修复缓慢。

六是房地产持续低迷，家用器具、居住等地产相关消费价格疲弱。

预计国内需求弱修复，物价温和上行。11 月除去食品和能源产品等波动较大商品的核心CPI 同比增长0.6%，与10 月增速持平，远低于疫前水平，反映了国内居民消费需求修复偏慢。往后看，猪肉价格对CPI的拉动作用趋于减弱，非食品价格尤其是服务价格回升缓慢，短期CPI大概率保持在2%以内；随着疫情防控政策的持续优化，物价有望温和上行。

PPI 或已见底，2023 年初有望阶段性转正。受高基数效应影响， PPI同比增速连续两个月为负。结构上看，上游价格向中下游传导趋势延续。

CPI-PPI 负剪刀差预计将收窄，工业企业利润回升可期。当前CPI 见顶，PPI 见底格局下，工业企业利润空间收缩态势有望好转，尤其是中下游产业，利润情况趋于改善。

【风险提示】

新变种病毒扩散风险

全球供应链修复不及预期

关键词： 同比下降 工业企业 其他肉类