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    天天速读:星源材质(300568):产能瓶颈突破 降本增效保障盈利稳定

    2023-05-10 13:31:36  |  来源:国泰君安证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    本报告导读:

    预计公司2023年将新增15亿平以上产能,市占率将重新上行,规模效应叠加6.2m大产线落地,公司将进一步降本增效,业绩实现超越行业的增速。

    投资要点:

    维持增持评级。由于下游需求偏弱,我们下调预测公司2023-2024 年EPS 至0.88(-0.18)/1.24(-0.25)元,预计2025 年EPS 为1.64元。参考可比公司2023 年平均估值20 倍PE,考虑公司龙头地位且产能瓶颈突破,给予公司2023 年25 倍PE,下调目标价至22(-5.5)元,维持增持评级。

    业绩符合预期:公司2022 年实现营业收入28.80 亿元,同比增长54.81%,归母净利润7.19 亿元,同比增长154.25%,扣非归母净利润6.83 亿元,同比增长130.46%。23Q1 实现营业收入6.65 亿元,同比增长0.04%;归母净利润1.83 亿元,同比增长9.16%;扣非归母净利润1.61 亿元,同比增长2.02%。

    出货量稳步提升,盈利能力保持相对稳定。我们预计2022 年公司隔膜出货量超17 亿平,单平净利约0.4 元,23Q1 公司隔膜出货量约4.2 亿平,产品价格小幅下滑,但公司降本增效成果显著,单平净利仍保持在0.38 元以上。

    新增产能陆续释放,新一代产线将落地。我们预计公司2023 年新增10 亿平以上湿法产能以及5-6 亿平干法产能,年底产能达到45 亿平。公司与宁德时代、比亚迪、LG 等优质客户深度绑定,产能有望顺利消化,预计全年出货达30 亿平,同比增长超70%。公司湿法隔膜新一代产线落地,单线效率大幅提高,助力公司实现降本增效。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,新增产能释放节奏低于预期

    关键词:

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