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    京基智农(000048)年报&1季报点评:生猪养殖业务发展迅速 成本控制能力增强

    2023-05-10 11:24:36  |  来源:太平洋证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事件:公司近 日发布2022年报和2023年1季报。2022年,实现营收59.95 亿元,同增86.12%;归母净利润7.73 亿元,同增98.56%;2023 年1 季度,实现营收66.63 亿元,同增1347.36%;归母净利润12.19 亿元,同增960.38%。点评如下:

    养殖业务发展迅速,22 年成本下降明显。2022 年,四大养殖基地湛江徐闻项目、茂名高州项目、海南文昌项目、广西贺州项目均全面引种投产,项目产能利用率快速提升,出栏高速增长。全年,累计销售生猪126.44 万头,同增856.42%。23 年1 季度,累计销售生猪41.28 万头,较上年同期大幅增长。生产效率和成本控制方面,2022年,核心高州项目全年保育育肥成活率约93.5%,全程平均成活率近90%。23 年1 季度,公司育肥猪出栏均重约112kg-113kg,PSY 约24头,育肥猪上市率约86%。据测算,2022 年,育肥猪生产成本约17.1元/公斤,较上年同期显著回落;23 年1 季度,育肥猪平均生产成本约17.4 元/kg,断奶仔猪生产成本约440 元/头,1 季度成本有所上升主要受冬春季蓝耳、流感等疫病的影响导致生产效率季节性下降所致。

    公司积极推行和持续优化高标准的楼宇聚落式养殖模式,养殖生产效率有进一步提升空间,随着产能利用率和生产效率双双提升,生产成本有望趋势性下降。

    地产业务今年有望贡献大部利润。2022 年,公司主要在售项目主要为山海御园和山海公馆项目,其中,山海御园项目总货值约110 亿元,于2022 年12 月底至2023 年1 月初期间分批次办理了集中入伙,2022 年度结转销售面积约43161 平米,结转收入约27 亿元,贡献毛利14.79 亿元,占全部毛利额的73.16%,23 年1 季度结转收入58.5亿元;山海公馆项目总货值约38 亿元,目前预售超10 亿元,预计2023年下半年可实现交付。

    其他业务发展平稳。2022 年,饲料业务销售饲料21.57 万吨,销量和上年基本持平,实现销售收入8.86 亿元,较上年略有增长。家禽业务实现营收7024.2 万元,同增约11%。

    盈利预测与投资建议。公司生猪养殖业务区位优势,模式较为先进,我们看好其养殖业务的长远发展,首次覆盖,给予“买入”评级。

    预计公司23/24 年归母净利润1.67/5.92 亿元,对应PE 为125/35 倍。

    风险提示:养殖业务疫情风险上升导致出栏不及预期,猪价走势不及预期等

    关键词:

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