世界最资讯丨泰和新材(002254)：2023Q1业绩符合预期 芳纶隔膜项目稳步推进

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事件：公司发布2023 年一季报，报告期内实现收入10.12 亿元，同比下降4.10%，归母净利润1.36 亿元，同比下降7.05%，环比增长3.46%，扣非归母净利润1.24 亿元，同比下降9.65%，环比增长158.3%。

氨纶价格底部震荡，下游需求有待复苏。2022 年氨纶需求减弱，价格大幅下滑，行业景气度触底。据百川资讯，当前氨纶40D 市场价格3.25 万元/吨，价差1.44 万元/吨，2023Q1 均价3.48 万元/吨。2023 年3 月行业开工率为77%，自2023 年年初以来逐步提升，库存方面有小幅回升，总体来看随着下游纺服逐步复苏，氨纶需求有望提升。

芳纶产能持续扩张，持续巩固行业龙头地位。目前公司现有间位芳纶产能约1.5 万吨/年，对位芳纶产能6000 吨/年，在建芳纶产能合计1.9 万吨预计于今年、明年陆续投产，届时公司芳纶产能将向全球龙头迈进。间位芳纶方面，防护领域需求快速增长；对位芳纶方面，军工、汽车、通信、防护等领域需求逐渐增加。预计随着新产能投产，公司在提升国内销量的同时将积极开拓海外市场，提升出口比例，

芳纶隔膜顺利投产，成长空间广阔。公司积极推进六大新业务，芳纶隔膜中试项目已完成调试投产，产品正在进行送样验证；Ecody绿色印染产业化项目正式启动，其中数码打印将于2023Q2 投产，绿色印染示范工厂预计于2023Q3 建成投产；锂电池隔膜中试项目进入调试期；莱特美 纤维锂电池中试项目顺利建设中，预计于2023Q2 建成投产。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.2 亿、11.2 亿、13.5 亿元，EPS 分别为0.95、1.30、1.57 元，当前股价对应PE 分别为22.6、16.5、13.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：产能投产不及预期、产品价格大幅波动、产品市场开拓不及预期。

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