机械行业油服设备板块2022年报及2023Q1财报总结：油价有望高位震荡 油服行业景气向好

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2022 年油服板块年报总结：业绩实现翻番

我们选取9 家代表性的油服公司作为分析样本，2022 年9 家公司收入合计2933.7 亿元，同比增长15%；归母净利润合计103.3 亿元，同比增长138.4%。油服板块净利润增速明显高于营收增速，主要得益于2022 年原油价格高企，行业资本开支明显增加，油服行业资产减值情况减少、盈利能力提升等。从盈利能力看，2022 年油服板块样本公司整体毛利率为10.90%，同比增长0.1pct；净利率为3.6%，同比增长1.8pct。净利率增幅前三的公司分别为中曼石油、迪威尔、中海油服，分别提升12.66pct/6.63pct/5.89pct。2022 年油服板块样本公司存货、预收账款及合同负债等前瞻性指标均明显增长。2022年油服板块存货296.8 亿元，同比增长27.5%；板块预收账款及合同负债合计为339.52 亿元，同比增长8.5%。预示行业在手订单充足，后续业绩增长有支撑，发展动力充足。

2023Q1 季报总结：业绩保持高速增长，盈利能力稳步提升根据样本公司统计，2023 Q1，油服板块实现营收627 亿元，同比增长11.1%；归母净利润22.4 亿元，同比增长74.9%。板块内归母净利润增速前三的公司分别为海油工程、中曼石油、石化机械，增速分别为279.6%/192.4%/126%。2023Q1 油服板块样本公司盈利能力稳步提升。2023Q1 油服板块毛利率为11.5%，同比提升2.1pct；板块净利率为3.7%，同比提升1.4pct。2023Q1 油服板块样本公司经营性现金流状况改善。2023Q1，油服板块内样本公司存货、预收账款及合同负债等前瞻性指标均小幅增长。油服板块内样本公司预收账款及合同负债增幅前三的公司分别为石化机械、海油发展、石化油服，增幅分别为229%/67%/32%。

后市展望：原油价格有望高位震荡，带动油气上游资本开支增加，油服行业景气向好

原油价格：2023 年至今（2023.05.02）Brent 原油价格均价为82.27美元/桶，保持80+水平高位震荡。需求端：根据OPEC 最新月报，2023年全球原油需求有望达到101.89 百万桶/天，同比增长2.32 百万桶/天。供给端：根据OPEC 观点，美国2023 年原油产量预计增长1.04百万桶/天，是原油供给端主要增量。而OPEC+进一步加大减产力度，根据OPEC+减产协议，OPEC+最新产量目标为40.2 百万桶/天，距其2022 年产量46.8 百万桶/天的水平，有6.66 百万桶/天的减产空间。

因此，减产空间巨大，原油价格有望高位震荡，从而带动油气上游资本开支增加。

国内海上油服高景气持续：

1）2023 年，中海油资本开支预计为1000~1000 亿元，是三桶油中上涨确定性较强的油公司；海上油服公司有望持续受益于中海油资本开支增加；2）同时，中海油推出“稳住渤海、加快南海；油气并举、向气倾斜”战略，而其中南海大气田项目，更多为深水、超深水项目，海上油服公司工程作业向高精尖转变，有望实现“量价齐升”；投资建议：建议关注国内海上油服公司，包括中海油服：据S&PGlobal Petrodata 数据显示，钻井平台板块行业有效使用率已接近90%，日费率回升近40%，公司有望充分受益于钻井平台板块供需关系改善，日费率触底反弹，盈利能力大幅提升；同时建议关注海油工程、海油发展、迪威尔。

风险提示：全球经济波动影响，原油价格大幅下跌；新能源行业发展取得新进展，油公司持续加大对新能源转型力度等。

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