一季度债基配债行为分析：哪些债券被增持

公募债基2023 年一季报已经披露完成，资产配置行为发生哪些变化呢？

本文对此进行统计描述分析。

(资料图)

一季度公募纯债基资产规模增加，混合债基资产规模收缩。截至2023 年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基、二级债基资产净值分别为4.75 万亿、7220 亿元、6150 亿元、9130 亿元，较2022 年四季度分别增加771 亿元、增加1149 亿元、下降37 亿元、下降195 亿元。

大类资产配置来看，纯债基大幅增持债券，混合债基小幅减持债券。进一步看债基内部持仓结构，截至2023 年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基持有债券市值分别为5.96 万亿元、8222 亿元、7312 亿元、9047 亿元，较2022 年四季度分别增持1763 亿元、增持1366亿元、增持13 亿元、减持230 亿元。

券种组合来看，大幅增持信用债，继续增持金融债，减持政金债。合计来看，前述四类债基对信用债增持3633 亿元，对利率债减持744 亿元。在信用债中，一季度金融债（非政金债）市值增加了1178 亿元，达到1.75万亿，占信用债比重为36.46%。纯债基和一二级债基合计减持政金债528亿元。

纯债基和一级债基加杠杆而久期变化不大，二级债基继在2022 年四季度大幅加杠杆之后，于2023 年一季度明显降杠杆，久期也下降。截至2023年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基算术平均杠杆率分别为124.07%、116.63%、121.05%、115.98%，较2022 年四季度分别上升0.34%、上升1.32%、上升1.04%、下降16.03%。前述四类债基加权平均久期分别为1.88、0.77、1.79、1.84，较2022 年四季度分别下降0.03、增加0.05、增加0005、下降0.21。

重仓券分析：

（1）信用债分评级：继续增持中高评级信用债，减持低评级信用债。分评级来看，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基和二级债基四类基金在2023 年一季度末合计持有AAA、AA+、AA 及以下信用债市值分别为6372 亿元、395 亿元、77 亿元，较2022 年四季度分别增加407 亿元、增加16 亿元、减少8 亿元。

（2）产业债券行业结构：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023 年一季度增持金融行业规模最大，达到529 亿元，其他行业变化不大。

（3）城投债区域分布：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023 年一季度持有城投债多的前四大省份为江苏省、浙江省、四川省和广东省。与2022 年四季度相比，2023 年一季度增持江苏和山东城投债最多。

（4）金融债分类型：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023 年一季度重仓商金债2393 亿元、二级资本债1791 亿元、银行永续债591 亿元。

在前二十大重仓金融债中，以商金债为主，而二级资本债和银行永续债分别5 只和3 只。

（5）利率债期限结构：从重仓利率债来看，在2023 年一季度中长期纯债基重仓利率债主要增持2-3 年和4-5 的利率债，二级债基重仓利率债期限结构保持平稳。

风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差。

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