彩讯股份(300634)：业绩增速亮眼 信创+国资云+AI三驾马车齐驱

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事件 公司发布2022 年年度报告，报告期内实现营业收入11.95 亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25 亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84 亿元，同比增长41.90%。

业绩增速亮眼，信创持续推进。公司发布2022 年年度报告，报告期内实现营业收入11.95 亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25 亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84 亿元，同比增长41.90%，实现较高增长。其中，以信创邮箱为核心的协同办公产品线实现收入3.54 亿元，同比增长35.63%，实现较高增长。主要因为老客户中公司前十大客户中八个客户收入较去年同期增长，新增客户拓展顺利，数量占比达到27%。

布局运营商云相关业务，未来市场空间可期。公司云和大数据业务实现收入2.18 亿元，同比增长48.16%。公司与国资云建设核心厂商三大运营商尤其是中国移动云绑定较深，可为客户云的建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，涵盖上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维、云盘AI智能管家等全生命周期产品与服务。支持 BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移。国资云市场景气度高企，据三大运营商2022 年财报显示，云计算成为拉动增长的主力，云业务增速均超过100%。其中移动云收入达到人民币503 亿元，同比增长108.1%，签约云大单超6200 个，央企国企上云项目超3700 个，公司作为核心供应商未来可期。

积极拥抱AIGC 新技术，积极推动场景落地。公司在AI 方面的布局与探索深入三大产品线，RichMail 邮件系统、5G 消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI 的相关能力。RichMail 邮件系统可以实现邮件的智能生成、智能摘要、智能处理、智能翻译等功能。智能外呼长期沉淀了语音识别、语音合成等关键技术。此外，公司与国内大模型公司积极合作，例如公司是百度 “文心一言” 的首批生态合作伙伴。

投资建议 我们预计，公司2023-2025 年EPS 为0.63/0.79/1.03 ，对应市盈率分别为39.99X/31.89X/24.52X。公司受益于信创+国资云+AIGC 发展，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示 下游需求景气度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；信创进度不及预期的风险；运营商国资云发展不及预期的风险。

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