固收+：自定义债基指数库与案例分析-环球快资讯

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自定义债基指数库与案例分析

我们发现市面上债券型基金指数品类相对有限，这或许无法反映真实的债基投资情况。因为区别于股票型基金，债基1） 类型差异较大；2）纯债基金“定制化”比例较高，3）纯债基金涉及较多定开和摊余成本法计量，以及4）迷你基金净值受资金申赎影响较大。因此在各类债基指数编制上，有很多细节需要关注。在本篇报告中，我们就债基指数编制，提供一个可自定义编制的量化框架。并就主动管理债基、固收+基金、信用债基金以及久期加权债基指数进行实证分析。

其中，我们发现：

1） 等权主动管理型纯债基指数2013 年以来年化收益3.99%，加权指数收益4.26%，最大回撤分别为3.10%与2.94%。这一等权与加权的差异，或侧面反映了头部债券基金相对具备更强管理能力；2） 与沪深300 的市场组合而言，固收+基金在择股层面具备一定超额收益表现。但从回撤管理角度而言，相较固定比例的固收+组合而言偏弱；3） 相较于大类纯债基金，信用债纯债基金稳定贡献了稳定的超额收益，2013 年以来合计贡献约380bps；

4） 我们可以通过久期降序靠档加权来实现对基金久期控制，2013 年以来年化回报4.45%，最大回撤2.44%，具备较高的策略性价比。从风险端看，远好于久期升序靠档加权组合，后者2013 年以来年化回报4.6%，最大回撤3.2%。

风险

基金规模变化较大，定制基金定义偏窄，债券市场波动加大。

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