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    瑞可达(688800):高压龙头品类持续扩张 出海可期_每日热议

    2023-04-11 15:11:38  |  来源:国金证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    业绩简评

    2023 年4 月10 日公司披露年报,2022 年营收16.3 亿元,同增80%;归母净利2.53 亿元,同增122%。Q4 营收4.6 亿元,同增长52%,环增7%;实现归母净利润0.56 亿元,同增31%。符合预期。

    经营分析


    (相关资料图)

    分业务来看, 2022 年新能源、通信连接器收入为13.9/1.6 亿元,同增102%、15%,占比86%、10%。分地域来看, 2022 年境内、境外收入为14.5/1.7 亿元,同增76%、129%,占比89%、10%,公司境外收入增速更高主要系T 客户、储能业务、海外5G 拉动。

    2022 年公司研发费用为0.88 亿元、同增90%、研发费率为5.4%,公司在研项目结案21 项,未来成长动力充裕。

    看好高压连接器国产化率提升、公司单车价值量提升。1)公司目前主营业务为车载高压连接器、换电连接器,高压连接器单车价值量2000 元、国产化率仅30%,看好行业国产化率提升。同时公司积极拓展高速连接器、CCS,单车价值量增量超2000 元,看好公司成为连接行业综合解决方案商。2)2022 年公司车载高速连接器已完成全系列开发,包括 Fakra、 Mini Fakra、HSD、以太网等产品。3 月公司与江苏泰州签订项目投资意向协议,项目拟投资10 亿元,产品涵盖FPC、电子母排、高压线缆等。

    出海打造公司新成长曲线。1)中国汽车销量仅占全球市场的30%,在传统车时代、汽车供应链较为封闭,新能源车时代,整车产品迭代速度更快,看好研发速度、服务能力更强的中国企业。2)2022年公司新增 3 个境外子公司:新加坡瑞可达、墨西哥瑞可达及美国瑞可达。预计2023 年Q2 墨西哥、美国工厂开始试生产,主要服务北美市场,其业务涉及新能源汽车、储能、光伏领域。公司规划2023 年后国际市场收入占比达30%。我们认为伴随海外工厂陆续投产,海外业务打造公司新成长曲线。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2023-2025 年归母净利润为3.5、5、7 亿元,同比39%/43%/40%,对应PE 为29、20、14 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。

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