晨会集萃

重点推荐

《策略|科创板的β越来越有利，如果美国消费尽快出清或更好》

(相关资料图)

1、在《3 月极简复盘：十张图看关键变化&核心逻辑》（20230405）中，通过复盘成交额占比过去几年在新能源板块的应用，我们得出了几个结论：（1）短期成交额占比达到或者接近前次高点的时候，行情不会马上结束，情绪会进入亢奋阶段，板块形成内部轮动、补涨，大概持续几周时间。

（2）随后一段时间，成交额占比会回落，情绪退潮，板块会休息一段时间。（3）更中长期来看，股价能否创新高，就取决于产业趋势和基本面兑现的情况。（4）也就是说，成交额占比的指标，只能用来衡量市场热度和短期择时，但对中长期的股价趋势没有太多指引意义。2、因此从3 月下旬TMT 板块成交额占比大幅上涨以后，板块就进入了1 个月左右的亢奋阶段，内部开始补涨、轮动。4 月中下旬开始，成交额占比会逐步回落，板块也可能会开始调整。我们认为，关键是下半年是否有基本面兑现，关乎科创板为代表的TMT 板块能否再创新高。

风险提示：宏观经济风险，国内外疫情风险，业绩不达预期风险等。

《金工|量化择时周报：强趋势中的TMT 板块如何风控？》

市场重回震荡格局；短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。1、我们的行业配置模型显示，在4 月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。

2、目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT 板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT 指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096 点，现指数为2310 点，即中证tmt 指数若回调至2096 点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。当前以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

《固收|一季度土地出让怎么看？——信用债市场周报（2023-4-9）》

2023 年一季度，全国土地出让延续偏弱态势。根据中指数据口径，2023年1-3 月，土地出让累计成交5458.87 亿元，同比增幅-12.69%。土地溢价率和流拍率仍维持2022 年以来水平，区间内相对稳定。1、综合来看，江苏、浙江、广东土地出让情况率先好转，叠加国企拿地维持低位，政府性基金收入或有增长；对于城投高风险且关注度较高的省份，山东、贵州土地出让增速为负且全国排名靠后，天津土地出让规模居全国末位，湖南、贵州国企拿地占比较高，均对当地财政收入构成一定风险。2、如何看待2023 年土地市场？从季节性角度，受“金九银十”影响，历年土地出让规模在9-11 月经历高峰；对于后续二季度表现，若无相应政策出台，预计土地出让市场反应依旧较为平淡，但仍存在延续结构性改善的可能。

风险提示：海外环境变化超预期，政策超预期，宏观经济下行压力，样本数据处理偏差

《电子|行业深度：AI 赋能制造业道路，传统安防龙头估值逻辑切换》

我们认为，在AI 时代下，安防行业将呈现强者恒强的发展趋势，海康大华的估值逻辑将从传统安防拓展至AI。1、与雪亮工程对比，AI 将为安防行业带来更大空间，龙头受益程度亦会更高。（1）雪亮工程：受政府订单驱动，行业周期性强、空间受限于G 端、行业格局尚未清晰；（2）AI 时代：随着AI 赋能各行各业，行业将显著受益于AItoB 端，行业天花板被打开。2、两大安防巨头核心竞争：（1）渠道：国内外覆盖广泛营销网络，规模优势打造成本壁垒；（2）行业Know-How：行业理解提高数据精度，是AI 技术变现的核心能力；（3）数据：数据是AI 模型构建的基础。安防龙头积累丰富数据资源和价值挖掘能力，有望构建AI 时代下的数据护城河。中移在算力、数据和渠道拥有显著优势，将助力大华渠道下沉，深度赋能大华在AI 领域发展。建议重点关注：1）安防厂商：大华股份、海康威视、千方科技等安防产业链标的；2）上游关键硬件厂商：富瀚微、寒武纪、舜宇光学等。

风险提示：下游需求不稳定风险、企业技术研发不及预期、供应链安全风险、知识产权风险、主观测算风险。

《数据|新能源汽车景气度跟踪：M3 降价加持，终端需求逐步恢复》

1、3 月周订单跟踪：3 月第4 周（3.22-3.28）9 家车企新增订单7.0-8.0万辆，新增订单较M2W4 同比+1%至+6%。4 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，新势力品牌增幅显著。我们认为，3 月全月在“降价”浪潮下，终端需求有明显的回升迹象，部分车企推出低价车型下探价格区间、终端限时优惠等政策可以有效刺激短期订单需求回暖。2、进入4 月，降价或部分延续，但我们认为密集降价周期或已过去。3、中长期来看，降价虽然有助于快速提升订单，但也会导致部分需求透支。我们认为，二季度价格体系或将逐步趋于稳定、需求回升后或将维持分化格局，综合实力强、拥有规模优势、产业链垂直整合能力强的头部车企有望获取更多市场份额。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】，建议关注【蔚来汽车】。

风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

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