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    爱婴室(603214):持续推进双品牌运作 电商渠道增速亮眼

    2023-04-10 08:30:57  |  来源:广发证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    核心观点:

    爱婴室发布2022 年年报,公司实现营收36.19 亿元,同比增长36.46%,实现归母净利润0.86 亿元,同比增长16.98%;单Q4 实现营收9.98亿元,同比略降0.06%,实现归母净利润4103 万元,同比增长3.01%。

    线下门店布局持续优化,线上渠道高速增长。2022 年门店销售达25.85亿元,同比上升24.30%。公司在全国范围内实现 “爱婴室”、“贝贝熊”双品牌运作,将业务进一步延伸至华中区域。2022 年公司闭店85家,展店30 家,总门店数超 470 家。公司持续发力线上销售渠道,依托线上品牌旗舰店和O2O 新零售平台,2022 年实现电商销售7.20亿元,同比增长113.27%。

    分区域看,2022 年上海地区销售7.48 亿元,同比下降6.43%;江苏地区销售为5.58 亿元,同比增长33.22%,浙江、福建地区销售分别为3.91 亿元、2.87 亿元,分别增速同比降低2.78%、降低7.07%。

    数字化平台打造会员体系,泛母婴业务提升服务体验。公司针对母婴行业特点开发数字化平台,实现线上线下多渠道营销和数据融通,有效提高客户黏性,客单价实现10%以上增长。2021 年底以来,公司加码托育早教业务,目前该业务客源稳步扩张,增值服务布局初见成效。

    各项费用率显著改善,综合毛利率有所下降。公司全年综合毛利率减少1.72 pp 至28.54%,公司通过门店优化实现降本增效,2022 年销售费用率降低1.38pp 至20.95%,管理费用率降低0.20pp 至3.41%,财务费用率降低0.34pp 至1.29%。

    盈利预测及投资建议:预计公司23-25 年营收分别为42.62、48.48、53.29 亿元,同比增长17.7%、13.8%、9.9%;归母净利润1.00、1.23、1.43 亿元,同比增速16.8%、22.4%、16.0%。参考可比公司,给予23年30xPE,对应合理价值21.44 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:门店销售恢复慢于预期;电商冲击;开店速度不达预期。

    关键词:

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