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    世界热文:金力永磁(300748)2022年年报点评:成本端上升业绩承压 电车用磁材占比大幅提升

    2023-04-07 08:11:47  |  来源:民生证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    2023 年3 月31 日,公司发布2022 年年报。2022 年,公司实现营收71.65亿元,同比增长75.6%;归母净利润7.03 亿元,同比增长55.1%;扣非归母净利6.82 亿元,同比增长61.2%。2022Q4,公司实现营收19.52 亿元,同比增长68%、环比增长2.2%;归母净利润0.16 亿元,同比减少84.3%、环比减少92.8%;扣非归母净利0.12 亿元,同比减少87.4%、环比减少94.4%。业绩位于业绩预告下限。

    2022 年产品量价齐升,归母净利润创上市以来最好成绩。归母净利润增长主要得益于毛利同比增长2.44 亿元,费用和税金同比减少,增利0.34 亿元。①价:2022 公司产品平均售价同比增加43.6%至50.52 万元/吨,主要得益于产品结构调整以及稀土价格提升。②量:2022 年公司钕铁硼成品销量同比增加12.4%至12041 吨,产量同比增长23.8%至12786 吨,产销量的增长主要得益于包头工厂一期项目6 月满产贡献增量,其中使用晶界渗透技术的产品达到9965 吨,占比达77.94%,同比增长64.3%。③利润:尽管售价大幅增长,但由于原料价格也有同步上行,2022 年单吨成本同比增长55%,因此单吨毛利同比仅增长0.13 万元/吨至7.63 万元/吨。④费用:得益于募集资金在二三季度人民币贬值过程中获得的汇兑收益,公司2022 年财务费用同比减少2.35 亿元。

    分季度来看:2022Q4 归母净利环比下降2.07 亿元,主要原因是毛利环比减少1 亿元(产量环比持平,成本环比上升),以及费用和税金同比增加9080万元。①价:2022Q4 公司产品平均售价增加至47.7 万元/吨(以产量计算),相比于2022Q3 均价增加0.3 万元/吨。②量:2022Q4 公司钕铁硼成品产量同比增加31.92%,环比减少0.7%至3265 吨,产量环比略有下降主要是因为受疫情影响,产能利用率未能开满。③利:Q4 营业成本环比增加2.3 亿元,单吨成本环比上涨7.13 万元,导致Q4 毛利率环比下降5.45pct,同比下降11.56pct 至9.76%。④费用端:年底集中计提研发费用使得研发费用环比增长3598 万元,此外Q4 由于汇兑收益减少,使得利息支出等费用项目成为财务费用的主要内容,因此财务费用环比增加5172 万元,费用端增加拖累Q4 盈利。

    投资建议:公司包头基地一期项目8000 吨高性能磁材项目,已于22 年6月底已完全达产,截至2022 年底公司已具备年产2.3 万吨毛坯的生产能力。远期2025 年公司规划毛坯产能由当前的2.3 万吨增加至4 万吨(增量为包头1.2万吨,宁波3000 吨,赣州2000 吨),成长空间广阔。我们预计2023/2024/2025年分别实现归母净利润8.48/10.86/13.46 亿元, 同比分别增加20.7%/28.0%/24.0%,EPS 分别为1.01/1.30/1.61 元/股。对应4 月6 日收盘价的PE 分别为29/22/18X,维持“推荐”评级。

    风险提示:稀土价格下跌,项目投产进度不及预期,行业竞争加剧的风险等。

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