油运图鉴(第三期) 天天热闻

投资逻辑：油运“超级牛市”期权-―需求意外+供给瓶颈需求意外：逆全球化下全球油运贸易重构，海运量增加与航距拉长驱动油运需求明显增长，且可持续。

供给瓶颈：油轮老龄化最为严重，未来数年船台趋紧，叠加环保约束供给弹性，成就油运供给刚性凸显。

原油油运跟踪：贸易重构继续，减产影响需关注对冲情况俄乌冲突爆发后，全球原油贸易重构即开启――欧洲加大美湾西非等进口，俄油加大印度中国等出口，航距逐步拉长。

(资料图)

对俄原油制裁后，全球原油贸易重构深化与持续。OPEC+意外宣布减产，持续性或取决于海外衰退程度，实际影响需考虑对冲因素。

成品油运跟踪：贸易重构刚刚开启，运价蓄势待发俄乌冲突爆发后，俄欧成品油贸易量稳定。全球疫后复苏推动成品油运需求，欧洲加大跨区域进口满足增量需求。

全球成品油贸易重构开启――俄罗斯通过非洲等贸易增加海运出口，欧洲罢工或将加速去库，将继续加大亚洲/中东等跨区域进口。

投资策略：维持增持评级

逆全球化成为长期趋势，全球油运贸易重构影响逐步体现，持续性有望超市场预期。

OPEC+减产影响仍需观察对冲情况，实际影响或低于市场预期，风险收益比或再具吸引力。

维持增持评级：中远海能、招商轮船、招商南油。

风险提示

地缘冲突风险、经济衰退风险、航运环保新政执行风险、油价风险、疫情风险等。

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