晶盛机电(300316)点评：22年业绩略超预期 设备+材料齐头并进

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事件：

公司发布22 年年报，全年实现收入106.38 亿元，同比增长78.45%，实现归母净利润29.24亿元，同比增长70.80%，实现扣非后归母净利润27.40 亿元，同比增长67.89%，业绩表现略超我们的预期。

公司点评：

设备、材料双主业齐头并进。22 年公司实现营收106.38 亿元，同比增长 78.45%，其中设备及服务营收84.68 亿元，同比增长 70.16%；材料业务营收 14.55 亿元，同比增长273.61%。1）设备业务：在半导体领域，公司已基本实现 8-12 英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6 英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长；在光伏领域，公司产品覆盖了硅片、电池和组件环节，为客户提供光伏整线解决方案；同时，公司还建立了以半导体阀门、管件、磁流体等精密零部件产品体系，以配套半导体和光伏设备所需关键零部件及需求；2）材料业务：拥有蓝宝石材料、碳化硅材料、石英坩埚以及金刚线等先进材料。在蓝宝石领域，公司成功掌握国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术；在碳化硅领域，公司通过自有籽晶经过多轮扩径，成功生长出 8 英寸 N 型碳化硅晶体，同时建设 8 英寸碳化硅衬底研发试验线，加快大尺寸碳化硅衬底材料的发展进程。

持续加大研发投入，目标国际一流设备+材料企业。公司坚持技术创新和客户需求深度挖掘的双轮驱动研发模式，22 年公司研发投入 7.96 亿元，同比增长 125.22%。公司拥有多个国家级、省级研发平台，同时在公司内部建立了 4 个研发中心，其中 1 个海外研发中心，10 个专业研究所，和 2 个专业实验室。截止 2022 年 12 月 31 日，公司及下属子公司共有有效专利 644 项，其中发明专利 81 项。

在手订单充足，23 年目标收入增长60%以上。截至 2022 年 12 月 31 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 254.23 亿元（含税），其中未完成半导体设备合同 33.92 亿元（含税）。2023 年度，公司目标能够实现新签电池设备及组件设备订单超 30 亿元（含税），材料业务销售突破 50 亿元（含税），全年整体营业收入同比增长 60%以上，23 年目标彰显公司未来发展信心。

上调23-24 年盈利预测，新增25 年盈利预测，维持“买入“评级。考虑到公司设备及材料业务高增长预期，我们上调23-24 年盈利预测，同时新增25 年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为44.12/55.15/65.56 亿元（原23-24 年盈利预测为36.00、42.92 亿元），当前股价对应PE 分别为20x、16x 和14x，维持”买入“评级。

核心假设风险：全球光伏装机低于预期、半导体设备国产化低于预期等。

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