• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    焦点速递!新天药业(002873):创新驱动内生增长 OTC渠道加速全国布局

    2023-04-06 15:29:50  |  来源:海通证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:公司发布2022 年年报,实现营业收入10.88 亿元(+12.15%),归母净利润1.16 亿元(+15.40%),扣非归母净利润1.06 亿元(+12.71%)。分季度来看,单Q4 实现营业收入2.18 亿元(-2.73%),归母净利润0.11 亿元(-3.92%),扣非归母净利润0.04 亿元(-45.75%)。

    点评:

    核心产品线保持稳健,第二梯队品种储备丰富。按治疗领域来看,2022 年妇科类产品实现营收7.69 亿元(+11.95%),以坤泰胶囊为代表的妇科产品线保持相对稳健增长;清热解毒类产品实现营收0.82 亿元(+17.09%),我们认为清热解毒类产品因新冠相关用药需求增加,销量增速有所提升;泌尿系统类产品实现营收2.22 亿元(+9.95%)。此外,公司第二梯队品种丰富,包括调经活血胶囊、当归益血口服液、欣力康胶囊、龙掌口含液、消瘀降脂胶囊等,大多为独家品种和OTC 品种,也将是公司下一步规模化销售的重要生力军品种。

    注重中药创新研发,支撑公司长期发展。公司将创新作为公司持续发展核心,目前已经在上海、贵阳两地建立了三大研发基地,并构建中药新药创新研发中心、中药配方颗粒研发中心、古代经典名方研发中心与上市后临床医学研究中心四大研发模块,全面梯队化布局中药创新药、中药配方颗粒等创新中药产品。截至2022 年底,公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3 个中药新药产品且已完成临床III 期试验,拥有中药配方颗粒省标品种445 个,完成国标备案179 个,正推进8 首经典名方研究,丰富的研发管线储备为持续增长提供动能。

    深入OTC 渠道建设,加速全国市场推广。公司从2018 年开始重点布局OTC渠道,目前OTC 业务贡献占比超30%,覆盖28 个省市,近10 万家门店。

    2022 年初,公司在四个省份九大城市启动了中药商业品牌试点推广计划,2023 年将进一步推广至全国区域。我们认为公司在OTC 的布局已见成效,随着全国品牌商业计划的逐步深入,公司在零售端的覆盖率有望进一步提升。

    盈利预测:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.48 亿元、1.86亿元、2.29 亿元,增速分别为27.9%、25.2%、23.1%,对应EPS 为0.64元、0.80 元、0.99 元。公司中药创新研发能力优异,多产品管线布局有望陆续上市。OTC 渠道布局战略推向全国,品牌力逐步提升。参考可比公司,我们给予公司2023 年22-27X PE,对应合理价值区间14.08-17.28 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:研发不及预期的风险,核心品种销量放缓的风险,市场竞争加剧的风险。

    关键词:

    上一篇:    下一篇: