化工行业周报：3月中国制造业PMI居于景气区间 磷矿石、PVC价格上涨 钛精矿延续涨势

投资要点

本周化工与新材料行业回顾

(资料图)

3 月中国制造业PMI 公布，制造业景气水平连续高于荣枯线。国家统计局公布3 月份中国PMI，3 月制造业PMI 为51.9%(月环比-0.7pcts)，连续三个月高于临界点，随着春节假期因素和疫情影响的消退，企业复工复产，我国生产活动回暖持续。(1)生产指数和新订单指数分别下降至54.6%和53.6%(月环比分别为-2.1pcts 和-0.5pcts)，虽环比回落，但仍位于扩张区间，需求和生产继续拉动制造业PMI 指数。(2)新出口订单指数和进口指数分别下降至50.4%和50.9%(月环比分别为-2.0pcts 和-0.4pcts)，均保持在扩张区间，新出口订单持续回暖，企业生产用原材料进口量继续增加。

(3)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.9%和48.6%(月环比分别-3.5pcts 和-2.6pcts)，制造业产品销售价格总体水平有所下降。(4)大型企业PMI 为53.6%(月环比-0.1pcts)；中小型企业PMI 分别为50.3%和50.4%(月环比分别-1.7pcts 和-0.8pcts)，不同规模的企业PMI 均高于临界点。

国内氢能产业有望受益于与沙特的合作以及欧洲大规模的绿氢需求。3 月26 日，广东省人民政府与沙特国家石油公司（沙特阿美）合作备忘录签署仪式在北京举行，沙特阿美将与广东加强石化、氢能源、氨能源等方面合作，支持广东发展现代和更可持续的石化工业。3 月30 日，欧洲议会与欧盟理事会就可再生能源的使用达成一项临时政治协议，协议规定，2030 年前欧盟成员国将可再生能源的份额从现在的22%提高到42.5%，2030 年可再生氢在工业氢消耗中占比达到42%以上，2035 年60%以上。建议关注氢能产业链：中自科技、东岳集团、东材科技等。

中国化工品价格指数（CCPI）：本周 CCPI 较上周上涨0.4%，较上月同期下跌2.3%，年内上涨0.8%，较去年同期下跌16.7%。

本周涨幅较大的产品：促进剂NS(华北)，+17%；烧碱(32%离子膜,华北)，+12%；丁酮(华东)，+8%；WTI 期货(主连合约)，+6%；无水氢氟酸(华东)，+5%；双氧水(27.5%，山东)，+5%。

本周跌幅较大的产品：磷酸铁锂正极材料，-18%；六氟磷酸锂，-12%；磷矿石(68%-70%,印度CFR)，-11%；硫磺(镇江港)，-11%；GBL(华东,散水)，-10%；四氢呋喃THF(大陆货,华东)，-10%。

中短期投资策略

22Q4 主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比5.31%（季度环比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持仓市值占比1.20%（季度环比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有极强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显，建议继续买入化工龙头公司。重点推荐：中国化工产业格局重塑关键力量，万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。

基础化工：化工品价格触底反弹，龙头白马充分收益。化工品价格于2022 年Q4 触底，在国内宏观向好、节前备货、节后复工带动下化工品价格反弹。我们认为在国内政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗时刻已过，基础化工品盈利存修复之动力，但考虑到历经两年景气周期，中观维度在建工程正欲投产，化工品价格修复弹性有待验证，但龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，有望于价格修复过程中率先受益。重点推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份、龙佰集团等。

新材料：消费电子复苏预期，苹果MR 产品进入推广阶段，重点关注国瓷材料、斯迪克；风电招标快速增长，重点关注濮阳惠成、时代新材、中材科技；钙钛矿电池产业化进程加速，重点关注万润股份、奥来德、康达新材；锂电回收产业趋势，重点关注锂离子电池萃取相关公司；光伏装机增加叠加topcon 需求放量，重点关注正硅烷气、POE 价格上行之可能。

本周基础化工品价格概况

万华化学厂商下调4 月纯MDI 挂牌价。本周万华化学、亨斯迈、巴斯夫公布4 月中国地区MDI 挂牌价。万华化学4 月聚合MDI 市场挂牌价19800 元/吨（环比持稳）；纯MDI 挂牌价22000 元/吨（环比-2500 元/吨）。根据百川与隆众资讯，万华化学聚合MDI 4 月一旬（1-10 日）分销一口价执行18000 元/吨（环比持稳）；上海亨斯迈2023 年4 月聚合MDI 对经销商挂牌价格为20000 元/吨（环比持稳）；上海巴斯夫2023年4 月聚合MDI 挂牌价20000 元/吨（环比持稳）。本周纯MDI 价格环比下跌3.2%至18150 元/吨；纯MDI(进口外盘)价格环比持平，为2300美元/吨。聚合MDI(华东)价格环比下跌4.8%至15700 元/吨；聚合MDI(进口外盘)价格环比持平，为2100 美元/吨。

磷矿石供应紧张，价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周磷矿供应延续紧张，矿企开工不稳定，但多数企业恐后续磷矿供给短缺加剧，企业开采自用为主。可售库存低位，市场上现货较少。需求方面，磷肥端处于春耕扫尾阶段，需求稳定。此外湿法净化酸开工平稳，对磷矿有稳定需求。本周磷矿石(30%,贵州)价格周环比上涨3.6%至1140 元/吨，磷矿石(68%-70%,印度CFR)价格周环比下降11.2%至215 美元/吨。

R32 价格上涨。根据百川资讯，供应方面，鲁西化工1 万吨/年装置、新龙2 万吨/年装置和江西理文1 万吨/年装置停车检修，整体产能利用率下降，市场供应缩减。需求方面，终端市场备货旺季开启，整体需求较好，下游采购积极性较高。本周R32(浙江)价格周环比上涨3.4%至15250 元/吨，R32+31%盐酸-无水氢氟酸-二氯甲烷价差增厚12.1%至4077 元/吨。

PVC 价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周PVC 市场因检修企业增加，部分企业降低开工尚未恢复，整体供应下降。本周电石法PVC装置开工率周环比下跌2.51pcts 至76.11%，乙烯法PVC 生产装置开工率周环比上涨1.31pcts 至83.99%。需求方面，下游刚需推进，部分下游存补库需求。本周PVC(乙烯法,长三角)和PVC(电石法,长三角)价格周环比分别上涨1.8%和2.3%至6365 元/吨和6260 元/吨，PVC 糊树脂(M31,沈阳化工)价格与上周持平，为8300 元/吨，PVC 乙烯法价差和PVC 电石法价差分别增厚4.3%和7.5%至2648 元/吨和988 元/吨。

钛精矿价格继续上涨。根据百川资讯，供应方面，本周钛矿市场钛中矿外采数量较少，货源紧张，大厂开工正常，中小厂家开工低位，惜售情绪加重，此外进口矿方面供应相对持稳。目前整体钛矿市场供应紧张，市场报价上涨。需求方面，下游钛白粉行业除华东地区部分厂家开工明显下降外，多数企业开工高位，整体需求较好。本周钛精矿(攀枝花)价格周环比上涨0.9%至2240 元/吨。

重点公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、卫星化学、金禾实业、新和成、国瓷材料、东材科技、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、天赐材料、新宙邦等。

风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。

关键词：