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    微光股份(002801):ECM电机加速替代 产能扩张稳步推进

    2023-04-04 10:34:43  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    要点:

    事件:2023年3月 28日公司发布2022年度报告,2022年公司实现营业收入12.1 亿元(yoy+8.4%),归母净利润3.1 亿元(yoy+21.0%),扣非后归母净利润2.9 亿元(yoy+46.8%)。其中,2022 年Q4 公司单季度实现营收2.7 亿元(yoy-14.3%),归母净利润0.59 亿元(yoy-30.9%),扣非后归母净利润为0.60 亿元(yoy+18.8%)。

    海外市场不断开拓,ECM 电机表现靓丽。2022 年公司境外营业收入6.9亿元,营收占比57.3%,同比增长27%;国内实现营收5.1 亿元,营收占比42.7%,同比减少9.5%。得益于公司积极开拓海外市场,出口逐渐成为新的业绩增长动力。分产品看,冷柜电机/外传子风机/ECM 电机/伺服电机分别实现营收3.3 /5.4 /2.4 /0.6 亿元, 对应同比增长-10.6%/+10.3%/+54.5%/+11.3%。ECM 电机依靠能耗低、寿命长等优点,逐步替代传统电机,逐步成为公司新品增长的拳头产品。

    毛利率和净利率上涨,期间费用率下降。2022 年公司销售毛利率33.89%,同比增加4.62pct;销售净利率为25.49%,同比增加2.60pct。期间费用率为5.98%,同比减少1.91pct;其中销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为1.26%/ 6.22%/ -1.50%,同比增加-0.05 pct / +0.06 pct / -1.92pct。

    产能持续扩张,ECM 电机持续放量。公司新建PCBA 车间并建设数字化车间,ECM 电机月产能将达到30 万台。临平670 万台ECM 电机、风机及自动化装备项目预计2024 年底竣工;泰国800 万台微电机项目预计2023 年竣工。产能扩张后,公司应用范围更广,毛利率更高的外转子风机和ECM 电机销量有望提升。

    盈利预测与投资建议:根据出口业务预期,调整2023-2025 年公司归母净利润分别为 3.4/ 4.0/ 5.0 亿元,同比增长分别为+10.1%/+19.2%/+22.8%,对应 PE 分别为 18x/ 15x/ 12x,给予“买入”评级。

    风险提示:订单不及预期,原材料涨价,业绩预测和估值判断不达预期

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