金融：从瑞信风波透视欧洲银行风险压力|每日短讯

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瑞士信贷风波引担忧，关注欧洲银行经营压力

3 月14 日，瑞士信贷发布2022 年度报告，承认22 年和21 年财报程序存在“重大缺陷”；次日瑞信最大股东沙特国家银行公开声明不会对瑞信提供更多帮助。3 月19 日，瑞银集团以每股0.76 瑞郎、总价30 亿瑞郎的价格收购瑞士信贷，且瑞信面值约合173 亿美元的其他一级资本债券全部减记。当前海外金融机构风波不断，瑞士信贷风波引担忧。我们从本次内控缺陷事件出发，回溯瑞士信贷过往风险事件，拆解其资产负债结构，解析风险归因。接着我们全面扫描欧洲区域银行业情况，分析潜在风险，梳理银行破产与处置的监管框架。

瑞信被瑞银集团折价收购，AT1 债券被完全减记当地时间3 月19 日，瑞银以每股0.76 瑞郎、总价30 亿瑞郎（约合32.5亿美元）的价格正式收购瑞信。瑞信收购价格较3 月17 日股价及市值明显折价。同时，瑞士金融市场监督管理局发布公告称，瑞信面值约合173 亿美元的AT1 债券将被完全减记为0，引发的市场担忧情绪造成欧洲债市及股市波动，或加大其他银行（尤其是欧洲银行）发行新AT1 债券的难度。

3 月20 日，欧洲银行管理局等发布声明称，普通股权一级资本仍然先于AT1 债券承担损失，暗示瑞信可能只是特例，以安抚市场情绪，需持续关注减记风波对海外市场的潜在压力。

追溯瑞信历史：内控缺失埋下风险暴露种子

从资产负债质量来看，瑞士信贷自2012 年以来已经有意收缩需要承担较多风险的表内资产和负债规模，当前资本和流动性指标仍好于监管标准，但相较2021 年已有所下滑。且22Q4 负债端在多重丑闻压力下经历较大规模存款流失，流动性压力已有所显现。同时，关键管理层及风控负责人稳定性不足， 为其埋下风控失的种子。2021 年以来，Archegos 爆仓、Greensill 挂钩基金关停等踩雷事件的背后，反映出瑞信风控意识薄弱、对风险敞口和合作伙伴利益关系审查不足的问题。流动性压力与内控缺陷的双重打击下，瑞士信贷的经营风险愈发凸显。

欧洲银行基本面较为分化，关注欧洲地区脆弱性欧洲地区银行体系在流动性紧缩、高滞胀的环境下压力更大。欧洲银行基本面较为稳健，但内部分化，需关注其脆弱性。2022 年德法意三国合计GDP 占欧盟成员国GDP 的54%、22Q3 三国银行资产规模占欧盟成员国的63%，具有代表性。德国银行体系抗风险能力较强，法国盈利能力波动，意大利不良率持续出清但需关注后续趋势。海外加息周期、风波持续演绎背景下，缩表幅度较大、负债端稳定性较弱、资产端利率风险敞口较大的头部银行风险更需关注。

欧洲银行监管体系较完善，关注部分银行潜在压力整体来看，欧洲银行资产规模平稳增长，且欧洲银行业监管体系较为完善，针对问题银行有前瞻且较完备的处置方案。但考虑到欧洲地区宏观环境整体承压，部分国家企业破产数量显著增长，需持续关注银行资产质量潜在压力，以及后续政策方向及头部银行风险演绎进展。个别银行过去快速扩张，以投行及衍生品业务为发展重心，近两年连续缩表，资产质量较为承压，且证券投资、衍生品资产敞口仍高，后续需关注潜在风险压力。

风险提示：欧洲央行加息超预期；资产质量恶化超预期。

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