环球观热点：黄金珠宝行业点评：金价走强与产品力提升共振 黄金珠宝消费需求持续向好

(资料图)

事项：

近期金价上行趋势良好，3 月20 日COMEX 黄金收盘价1982.8 美元/盎司，美元实际利率是影响金价的关键性指标，而随着硅谷银行事件发酵，市场避险情绪增加及对美联储加息预期有所弱化，带动金价强势运行。

对黄金珠宝零售企业的销售也将带来一定积极影响。

国信零售观点：年初至今黄金珠宝销售数据一直保持着优异的复苏趋势。其中黄金品类表现更优，除婚嫁等刚性需求外，保值避险和个性配饰的双重需求共振也是重要原因：1）金价的波动与黄金珠宝零售上市公司的业绩有着直接联系，整体上在金价上行趋势中，会进一步强化消费者对于黄金保值增值的印象，拉高对黄金品类的消费偏好。这一过程中珠宝零售企业的毛利率和销售收入均有望得到提升。2）同时，目前黄金产品的消费属性逐步强化，更中长期的成长源于产品本身工艺的进步和设计感的提升，近年来出现的3D、5G 黄金技术便到了较大的推动销售作用。未来随着品牌方自身不断加大研发设计投入，兼具时尚感及保值属性的黄金产品有望持续增长。

总体上，我们认为当前金价上行趋势客观上有助于提升黄金珠宝企业的销售表现，且进入Q2，行业在去年同期低基数下（2022 年3-5 月黄金珠宝社零分别同比-17.9%/-26.7%/-15.5%）有望迎来进一步的数据改善。

我们综合销售品类结构、产品力及渠道能力，推荐关注黄金品类占比较高、产品设计力及品牌力行业领先的周大福；套保机制灵活且黄金品类品牌悠久的老凤祥；以及开展投资金条类业务且黄金品牌力强的中国黄金。此外，周大生、潮宏基均在近几年加大黄金品类布局，积极开展IP 系列、个性化产品系列研发生产，且通过加速开店扩张有望实现更为积极的业绩成长。

投资建议

整体来看，我们认为当前金价上行趋势客观上有助于提升黄金珠宝企业的销售表现，且进入Q2，行业在去年同期低基数下（2022 年3-5 月黄金珠宝社零分别同比-17.9%/-26.7%/-15.5%）有望迎来进一步的数据改善。我们综合销售品类结构、产品力及渠道能力，推荐关注黄金品类占比较高、产品设计力及品牌力行业领先的周大福；套保机制灵活且黄金品类品牌悠久的老凤祥；以及开展投资金条类业务且黄金品牌力强的中国黄金。此外，周大生、潮宏基均在近几年加大黄金品类布局，积极开展IP 系列、个性化产品系列研发生产，且通过加速开店扩张有望实现更为积极的业绩成长。

风险提示：

消费复苏不及预期；金价下行；市场竞争环境恶化；加盟商经营管理不善

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