环保行业月报：欧洲碳价破百&CCER重启在即 关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值

投资要点

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重点推荐：仕净科技，国林科技，凯美特气，宇通重工，景津装备，路德环境，高能环境，天壕环境，九丰能源，新奥股份，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，光大环境，英科再生，中国水务，百川畅银，福龙马，中再资环。

建议关注：金科环境，美埃科技，卓越新能，山高环能。

碳市场行情复盘：2023 年2 月全国碳市场碳排放配额总成交185. 43 万吨，总成交额1.04 亿元。其中，挂牌协议交易成交25.43 万吨，成交价55.00-57.50 元/吨，2 月末收盘价55.00 元/吨，较1 月末-1.79%。

国家发展改革委等9 部门：联合印发《关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》。文件提出，到2025 年废旧产品设备回收利用更规范畅通，形成一批可复制可推广的回收利用先进模式，到25年推动废钢铁、废有色金属、废塑料等主要再生资源循环利用量达到4.5 亿吨。到2030 年重点领域产品设备能效水平进一步提高，推动重点行业和领域整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平。产品设备更新改造和回收利用协同效应有效增强，再生资源利用或打开新成长空间。

CCER 重启在即，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇的减碳价值。2月4 日，“北京城市副中心建设国家绿色发展示范区——打造国家级绿色交易所启动仪式”举行。前期CCER 主要鼓励可再生能源、甲烷利用及林业碳汇三类项目，全国碳市场第一个履约周期内CCER 为风电、光伏、林业碳汇等189 个自愿减排项目的业主及相关市场主体带来收益约9.8 亿元。我们对CCER 自愿减排主要鼓励的7 种类型进行减碳量及经济效益测算，减碳经济效益从高到低依次为：填埋气资源化＞林业碳汇＞风电＞生物质利用＞光伏＞餐厨处置＞垃圾焚烧。填埋气资源化减排及经济效益最为突出，其度电减碳量可达0.00578 吨，在CCER 碳价为30/60/100 元/tCO2 的情景假设下，利润弹性102%/204%/339%。

欧洲碳价破100 欧元/吨催化再生资源需求，1）再生塑料高减碳&强制性添加显著受益：①再生塑料较原生塑料减碳30-80％，19 年全球废塑料回收率约35%提升空间大。②再生PET 最低含量标准保障刚性需求，欧盟明确到25年PET 容器中再生塑料比例不少于25％，30 年不少于30％，各大企业自愿做出承诺。重点推荐：三联虹普、英科再生。2）再生生物油助力交通领域减排，受欧盟碳需求最直接驱动。①价差修复：疫后废油脂（UCO）供应复苏，生物柴油与地沟油价差回升，企业单位盈利修复。②原料供给端：短期餐饮修复&UCO 出口受限，2021 年废油脂利用率24%，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4 倍空间。③下游需求端：减碳加码&强制添加削弱周期属性，以废油脂制成的生柴（UCOME）迎替代良机，生物航煤增量空间大。④中游生产端：龙头加速扩产，二代和生物航煤为布局方向。建议关注：卓越新能、山高环能、嘉澳环保。

关注双碳环保产业安全系列下的能源安全及资源化投资机遇。能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电灵活性改造、储能及天然气投资机遇。重点推荐:【仕净科技】光伏废气治理龙头，一体化&新技术促单位价值量提升成长加速；【天壕环境】稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开。资源化：发展循环经济，关注战略资源锂电回收、提锂分离材料、特气、金属&石化资源再生。重点推荐【凯美特气】二氧化碳尾气回收龙头，【天奇股份】锂电回收，【路德环境】酒糟资源化龙头。

最新研究：公共领域车辆全面电动化试点启动，关注环卫新能源10 年50 倍。

央行支持北京绿交所发展CCER，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值。

风险提示：政策进展不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期

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