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    热推荐:平安银行(000001)年报点评报告:非息扰动营收 利润高增25%

    2023-03-09 09:13:55  |  来源:国盛证券有限责任公司  |  编辑:  |  

    事件:平安银行公布2022 年报,实现营收、归母利润分别同比增长6.2%、25.3%;不良率1.05%,较Q3 略升2bps。


    (资料图片)

    业绩:Q4 受非息扰动营收增速下滑,利润增速继续高增长。

    1、利润端:全年归母净利润同比增长25.3%,其中Q4 单季度利润同比增长23.0%。在拨备覆盖率达到290%、前几年已加大非信贷业务处置及计提的情况下,拨备计提压力减少(全年同比少提3.4%),有望持续支撑利润增速保持较高水平。

    2、营收端:全年营收增长6.2%,增速较前三季度降低2.5pc,其中Q4单季度负增长1.3%,具体来看:

    1)利息净收入:全年增长8.1%,较前三季度下降0.6pc。全年净息差为2.75%,其中,Q4 单季度为2.68%,环比Q3 下降10bps,具体来看,A、资产端:Q4 生息资产收益率环比下4bps 至4.78%,主要是贷款收益率环比下降5bps,其中,零售贷款利率环比下降23bps 至7.12%,除了大环境相对较弱之外,也与公司调优结构有关(高收益信用卡规模压缩,但客户质量相对提升)。另外,对公贷款环比提升13bps 至4.01%。

    B、负债端:Q4 付息负债成本率(2.19%)环比略升5bps,主要是存款成本上升6bps 至2.15%。结构上,主要是对公存款利率上升,或与外币存款处于“加息环境”有关,对公贷款收益率也有所上升。

    展望未来,公司按揭贷款占比相对较低(仅为8.5%),且重定价日期分布均匀,预计Q1 受到一次性重定价压力相对较小。

    2)非息收入:全年增长1.5%,较前三季度下降7pc,其中单季度收入下降22.5%,主要是受到债市波动影响,Q4 公允价值波动接近-20 亿,同比少增近26 亿;投资收益24.25 亿元,同比少增4.5 亿元,若将两部分加回,则Q4 营收增速恢复至5.8%。手续费及佣金净收入单季度增长2.5%,恢复正增长。

    资产质量:整体保持稳健,零售略有波动,预计随经济好转后续有所改善。

    1)2022 年末不良率1.05%,环比9 月末略升2bps,主要是零售不良率略有上升,预计与疫情影响有关,公司逾期率(1.56%)、关注率(1.82%)也环比有所提升,但逾期90 天以上贷款占比环比9 月末下降6bps 至0.73%,整体仍保持稳健。拨备覆盖率290%,环比基本稳定,拨贷比稳步提升5bps 至3.04%,风险抵御能力持续提升。

    不良率拆分来看:

    A、对公贷款不良率(0.72%)环比9 月末下降13bps。除房地产不良率较中报提升66bps 至1.43%之外(但依旧保持较低水平,整体可控),其他行业不良率大多稳步下降。

    B、零售不良率(1.32%)环比9 月略升9bps,主要受疫情影响,信用卡不良率环比提升41bps 至2.68%,除了部分风险暴露之外,信用卡规模单季度也压降163 亿,造成数据波动。新一贷不良率环比提升14bps 至1.31%,房屋按揭及持证抵押贷款不良率提升5bps 至0.37%,整体仍相对可控,预计随着经济逐步企稳修复,后续资产质量有望稳步好转。

    2)加大核销力度(全年598 亿,同比多194 亿),预计主要在零售贷款。

    测算加回核销后的不良生成率(2.24%),与中报保持稳定。

    3)继续加大不良资产回收力度,全年收回不良资产413 亿(同比26%),其中收回已核销不良资产本金203.64 亿元(含收回已核销不良贷款119.42 亿元),同比增长8.7%。

    资产负债:存贷款均稳步增长,预计2023 年零售投放稳步恢复。

    1)2022 年末总资产5.3 万亿,环比Q3 增长2.4%,其中贷款3.3 万亿,环比小幅+0.8%,Q4 新增278 亿贷款中,零售增长435 亿,主要是个人经营性贷款、小额消费贷款和其他保证或质押类贷款等稳步增长,部分抵消信用卡规模的下降(163 亿),票据和对公贷款略有下降。随着2023年经济环境企稳、消费需求复苏,预计零售信贷投放将继续恢复。

    地产方面:全行表内对公房地产业务敞口3236 亿(较上年末下降175 亿元),占总资产比重降至6.1%,其中对公开发贷款927 亿,占本行口径发放贷款和垫款本金总额的2.8%,较上年末下降1pc。整体平均抵押率在43%以上,且97%以上在一二线、长三角、大湾区,资质较好。表外涉房敞口896 亿元,较年初压降311 亿。

    2)存款较9 月末稳步增665 亿至3.3 万亿,结构上个人存款吸收较好,增长1311 亿,对公下降645 亿,活期存款占比较22H 下降1.73pc 至35.5%,或与债市波动理财赎回,转变为定期存款有关,与行业趋势一致。

    业务:财富管理稳步增长,代发业务沉淀大量存款。

    1)零售方面,2022 年末零售客户达到1.23 亿(较年初稳步+4.12%),AUM 较年初+12.7%至3.6 万亿。高端客户增长更好,私行客户增15.5%至8.05 万户,私行AUM 较年初增15.3%至1.62 万亿。银保团队建设持续推进,累计超过1600 人。

    2)对公方面,代发及批量业务客户带来的AUM 余额达6600 亿元(较年初+22.4%),其中存款余额2249 亿元(较年初+55.7%)。

    投资建议:公司2022 年报受债市影响扰动营收,但核心经营增速仍保持稳健,资产质量平稳,拨备覆盖率同业较高,支撑利润保持25%的高增速。展望未来,公司2023 年估值修复的弹性潜力较大;中长期看其业绩还有改善空间,存款成本优化+财富管理中收发展+信用成本下降释放利润,这三项优化也是其业务实力提升的体现,在对公做精+零售财富管理战略持续升级的情况下,可以增强市场对于中长期业绩稳健性、确定性的信心,推动估值中枢的提升。

    风险提示:宏观经济加速恶化;消费复苏不及预期;地产风险发酵拖累资产质量。

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