可转债主题投资系列：聚焦两会：全年维度看好数字经济转债

【资料图】

本报告导读：

数字经济有望成为贯穿2023年的主线行情，关注数字基建、国家安全和技术创新三大主线对应的转债。

摘要：

政府工作报告强调大力发展数字经济，政策信号明确。2023年全国两会政府工作报告指出，要加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。国家数据局的建立再次证明数据资源在国家未来发展改革中的重要地位。2023 年将是数字经济关政策推动实施的大年。数字经济有望迎来持续的政策催化和基本面反转，有望成为全年的投资主线。

2023 年初以来数字经济相关转债创造了明显的超额收益。现存的数字经济相关转债多达40 只，余额约370 亿元，横跨计算机、通信、电子等行业，几乎涵盖了“数字产业化”和“产业数字化”的方方面面，其中不乏ChatGPT、智能机器人、元宇宙、东数西算等热点主题。2023 年初以来，40 只数字经济相关转债平均涨幅高达13.36%，对应正股平均涨幅高达16.15%，而中证转债和上证指数累计涨幅分别为3.28%和6.34%，数字经济转债创造了明显的超额收益。

展望后市，我们认为在政策驱动和基本面反转的相互印证下， “数字经济”

将是2023 年的重点投资方向。一方面，建设数字中国和发展数字经济是稳经济的重要抓手之一，近期国家数据局应运而生，后续政策有望在供需两端推动数据要素市场建设；另一方面，计算机、通信、电子等行业估值和机构持仓均处于历史较低水平，在政策支持下行业有望迎来业绩和估值的双击。数字经济有望成为贯穿2023 年的主线行情，各主题支线将轮番表现。

择券方向上，重点关注数字基建、国家安全和技术创新三大主线对应的转债。数字基建的全面参与者通信运营商和承载算力的数据中心、光纤光缆、光模块等均受益于数字中国的建设；在国家安全和自主可控的战略下，信创和工业软件也是当前确定性较强的方向；人工智能、数字医疗、数字政务等数字产业化方向也将在政策支持和技术创新的推动下进入产业上行周期。

风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；数字经济行业正股表现不及预期。

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