全球今热点：策略深度报告：基金表现触底反弹 风险偏好逐步提高

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投资要点

2022H2 基金规模下滑，今年以来开启回升步伐。2022 年下半年以来，A 股市场调整拖累基金净值表现。A 股全部基金规模在8 月达到269646.62 亿元高点后，受市场疲弱影响，规模呈震荡下行态势，并在12 月达到下半年以来最低值257507.33 亿元。2023 年1 月公募基金规模开启回升步伐，截至2023 年1 月末，全部基金净值小幅回升至257,913.36亿元，其中混合型基金净值较8 月高点下滑14.05%，股票型基金净值表现较为稳健，净值仅较8 月高点小幅下降1.65%。

普通股票型基金收益率前十产品平均涨幅约为16.75%，偏股混合型基金收益率前十产品平均涨幅为16.01%。从基金表现来看，普通股票型基金中收益率排名前十的产品平均涨幅约为16.75%，产品间收益率差异程度不大。从基金规模看，净值增长率排名前十的普通股票型基金均为中小盘基金，平均规模为1.40 亿元。受益于行业景气度的提升以及风险偏好回暖，收益率居前的股票型基金大多集中布局计算机等A 股热门赛道。偏股混合型基金方面，收益率排名前十的基金平均涨幅约为16.01%，明显优于普通股票型产品。从基金规模看，收益排名前十大基金中几乎为中小盘基金，平均基金规模为2.62 亿元。布局板块方面，云计算、元宇宙以及新能源汽车等热门赛道都带来较高的回报。

2022 年四季度公募基金持仓分析：2022 年四季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模有所上升，遭到基金增持。基金加码布局教育行业，行业基金持仓市值上升202.85%，基金增持幅度较大的行业还有软件和信息技术服务业（40.71%）、文化、体育和娱乐业（34.15%）、批发和零售业（31.92%）。房地产业受到地产需求持续不振拖累，基金持仓市值下跌13.87%。前20 大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备、医药生物等行业，其中贵州茅台、宁德时代、五粮液位列公募基金持股市值前三，均为各细分领域的龙头公司。前20 大重仓股中，新增重仓股行业分布于传媒、电力设备行业。

从基金重仓的行业分布来看，2022 年四季度基金重仓的前十大行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机、银行、国防军工、有色金属和汽车。总体来看，相比三季度，四季度重仓行业中，热门赛道如计算机、医药生物、电子等行业持股市值大多上涨，而有色金属、电力设备等新能源新材料赛道景气度回落，其中有色金属持股市值下滑最为严重，环比下降15.1%。

ETF 新发遇冷，ETF 市场融资活跃度有所下降。2022 年下半年，ETF 新发行基金主要为股票型基金、QDII 基金和债券型基金。下半年新股票型基金的发行主要集中在7 月和8 月，平均发行份额分别为24.59 亿份和25.54 亿份，随后平均发行份额波动下降并在10 月降至下半年以来最低值4.24 亿份，在此之后逐步回暖，在12 月达到15.67 亿份。

两融方面，从不同类型基金融资余额来看，2022 下半年受债券市场调整冲击影响，被动指数型债券基金遇冷，融资余额较2022H1 减少2.03 亿元，环比下滑21.4%。QDII 股票型基金热度继续减退，2022H2 融资余额较2022H1 减少4.76 亿元，环比下滑22.1%，被动指数型基金融资余额则基本持平。

今年以来FOF 基金业绩有所改善。截至2023 年2 月20 日，FOF 基金规模达1950.46 亿元。近三个月以来，ETF 基金均取得净收益，其中QDII 股票型基金表现突出，涨幅达到7.19%，被动指数型基金（5.56%）和增强指数型基金(4.85%)位列第二和第三。从近一个月表现来看，ETF 基金跌多涨少，仅货币市场型基金小幅上涨0.15%,商品型基金和QDII股票型基金下跌幅度较大。

风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。

关键词： 股票型基金 电力设备 融资余额