私募市场运行周报：市场分歧加大 主观多头较为谨慎

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本报告导读：本报告对市场主流指数及风格情况进行跟踪，并按照私募策略类型，将私募分为主观多头、指数增强、商品期货、多空、中性、期权、宏观策略，选取了市场上关注度较高的产品进行分组跟踪统计。力求客观反映私募市场整体运行情况，以及通过对市场的跟踪挖掘出策略表现背后的原因，并进行未来一段时间的配置建议。

摘要：

截至2023 年2 月10 日，当周股票市场分歧继续演绎，震荡加剧，万得全A 指数走平。风格如两周前预期，继续发生切换，中小盘风格走势较好。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-1.61%、-0.84%、0.39%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.31%、0.76%；国证2000 指数涨幅为0.98%、万得微盘股指数涨幅为2.07%、万得全A 指数涨跌幅为-0.11%。

股票风格因子方面，上周小市值因子表现较好，而2021 年9 月开始市场风格轮动明显加快，动量因子表现持续不佳。市场主线不明，此时主观多头依旧较为谨慎，仓位没有出现大幅上升：本周主观多头仓位估计值小幅上升0.4%，为75.7%。

此外，主要宽基指数月度截面波动率自2022 年9 月起持续低迷，量化基金近期整体超额表现不佳也与此有关。沪深300、中证500、中证1000 指增以及空气增强策略超额收益相关性本周均略微上升。

2023 年2 月10 日主要宽基指数基差均为正，此时建仓中性策略依旧性价比较高。沪深300 期货、中证500 期货、中证1000 期货基差年化收益分别为1.64%、2.59%、1.65%。

期货风格因子方面，2022 年3 月以来，期货市场持续震荡，风格因子整体走平，期货策略整体表现不佳。近两周中周期时序动量因子大幅回撤，上周跌幅-1.07%，其它因子小幅震荡。

私募策略方面，2023 年第5 周，风格切换导致主观多头策略表现不佳：主观多头收益为-1.09%、指数增强收益为0.49%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略、宏观策略，当周收益分别为-0.19%、0.31%、-0.75%、0.08%、-1.08%。

配置观点方面，我们继续保持上周观点：1、市场趋势预期不变，但风格上出现切换迹象，建议关注中小盘成长风格；2、此时基差成本极低，配置中性策略性价比较高；3、商品期货价格整体高位震荡回落，目前阶段建议观望。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

关键词： 私募市场 小盘成长 整体表现