行业景气度观察系列2月第3期：复工复产进程加速 中下游制造业修复更优

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本报告导读：

下游消费景气分化，商品房销售回暖，乘用车销量回落；中游复工复产加速、开工率环比回升；上游煤炭、钢价、铜价下跌；出行活跃度维持高位，货运物流加速修复。

摘要：

下游消费景气 分化；中游制造业复工复产加速；上游煤价大幅回落。

下游消费景气分化，商品房成交面积周环比大幅回升，猪价止跌企稳，乘用车销量环比继续回落，酒店、电影等服务消费复苏较优；节后复工复产加速，汽车、纺织等中下游制造业修复更优，螺纹钢、水泥、玻璃等地产链制造仍然承压；上游动力煤价大幅下跌，钢铁、工业金属价格小幅回落；运输物流景气回升，居民出行、快递货运恢复较快。

下游消费：商品房销售继续回暖，乘用车销售环比下滑。30 大中城市商品房成交面积环比上升32%，同比降幅收窄至12%，土地市场受北京、杭州等高线城市拉动有所回升；全国生猪平均价格周环比上涨0.7%，短期收储提振市场情绪，但中期供给过剩压力依然存在；全国乘用车零售/批发环比上月同期下滑18%/18%，主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放；服务消费强势复苏， 酒店RevPAR/OCC/ADR 恢复至19 年同期的148%/124%/119%，全国电影票房较22 年同期变化+17.5%，约为21年史上最强春节档同期的104.7%。

中游制造：复工复产进程加速，中下游制造业修复更优。截止2 月14 日，全国施工企业开复工率/劳务到位率分别为76.5%/68.2%，较2022 年同期变化+6.9%/-2.5%，复工复产进程加速，但受资金不足等影响劳务到位率依然偏低；汽车、纺织等中下游制造业修复相对更优，全钢胎/半钢胎开工率较22 年同期增长12.4%/9.5%，PTA/江浙织机开工率较22 年同期变化+1.6%/-22.3%；地产链相关制造承压，螺纹钢开工率较22 年同期下滑9.5%，玻璃水泥需求依旧偏弱。

上游资源：煤炭港口库存持续累积，工业金属价格承压。上周黄骅港Q5500 动力煤平仓价周环比大幅下跌12%。北港调入量相对稳定，下游采购意愿仍然偏弱，致使港口煤价大幅下跌，库存累积。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.2%/+0.5%，“强预期，弱现实”致使钢价波动相对较大；长江有色铜/铝价周环比变化-1.9%/+0.5%，主因美国非农数据超预期致使美元指数抬升，压制工业金属价格。

出行运输：出行活跃度维持高位，货运物流加速修复。出行活跃度维持高位，10 大主要城市地铁客运量恢复至19 年同期水平，百城拥堵延时指数同比增长2.4%；全国百度迁徙规模指数较22 年同期变化+24.5%，但春运前39 天（01.07-02.14）全国旅客发送量仅恢复至19年春运同期的53.4%，修复不及预期或因部分群体提前返乡、自驾返乡所致；航空客运需求恢复较优，全国民航旅客发送量恢复至19 年春运同期的75.0%；货运需求加速修复，全国整车货运流量指数同比增长19.8%，高速公路货车通行量/铁路货运量恢复至22 年中枢的90%/101%，快递揽收/投递量恢复至22 年中枢的106%/110%；

风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

关键词： 大幅下跌 工业金属 货运物流