世界今亮点！石油石化行业周报：涤纶长丝价差修复 国际油价下跌

投资要点

供给收缩、原料价格下跌，涤纶长丝价差环比修复。供给端，据百川资讯数据，本周涤纶长丝行业总产量38.61 万吨，环比上周减少7.29%。

需求端，据百川资讯数据，本周江浙地区化纤织造综合开机率19%，环比上周下滑12 pcts。原料端，本周PTA（华东）环比上周下跌240元/吨、乙二醇（华东）环比上周下跌18 元/吨。供给端及原料端双重作用下，POY 价格环比上周上涨100 元/吨至7450 元/吨，DTY 价格环比上周上涨150 元/吨至8700 元/吨，FDY 价格环比上周上涨120 元/吨至8200 元/吨；POY 与原料价差较上周扩大313 元/吨至1542 元/吨，DTY 与原料价差环比上周扩大363 元/吨至2792 元/吨，FDY 与原料价差环比上周扩大333 元/吨至2292 元/吨。综合来看，当前中长期纺服需求预期修复，后续行业有望从前期承压状态逐步回暖，龙头企业有望充分受益。建议关注涤纶长丝行业龙头：新凤鸣、桐昆股份；有望同样受益于纺服需求复苏的氨纶行业领军企业：华峰化学。

【资料图】

本周价格涨幅前五的石化产品：碳四原料气（齐鲁石化），8.04%；中国LNG（华北易高），6.35%；混合芳烃（华南），5.83%；甲苯（华东），5.41%；丁二烯（华东），5.37%。

本周价格跌幅前五的石化产品：天然气Henry Hub 期货，-17.99%；Brent期货，-8.54%；WTI 期货，-8.09%；PTA（华东 ），-4.33%；苯酚（华东），-2.96%。

本周价差涨幅前五的石化产品：乙二醇-乙烯，110.6%；PET（半光）-原料，58.4%；PET（有光）-原料，48.17%；涤纶长丝POY-原料，25.41%；己二酸-纯苯-硝酸，18.03%。

本周价差跌幅前五的石化产品：顺酐-碳四，-232.43%；PTA-PX，-29.99%；烷基化油-碳四，-29.17%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，-27.19%；丙烯酸-丙烯，-1.35%。

IMF 总裁再次表示预计全球三分之一经济体将出现收缩、美联储官员重申降低通胀决心、OPEC 月度产量环比提升，国际油价下跌。IMF总裁在当地时间1 月1 日播出的采访中表示，全球经济面临“艰难的一年，比我们刚结束的一年还要艰难……我们预计全球经济的三分之一将陷入衰退”；同时，1 月3 日美元指数显著上涨，二者共同带动周初原油价格显著下跌。此后，据新华网消息，美国联邦储备委员会4 日公布的2022 年12 月货币政策会议纪要显示，美联储官员重申降低通胀的决心，警告市场不要低估其将在一段时间内维持高利率的意愿。此外，路透调查显示，12 月份欧佩克原油日产量2900 万桶，比11 月日均产量增加12 万桶。截至2023 年1 月6 日，本周WTI 期货结算价较上周下跌8.1%至73.77 美元/桶；Brent 期货结算价较上周下跌8.5%至78.57 美元/桶。

截至2022 年12 月30 日当周美国商业原油库存环比上周增加169.4 万桶至4.21 亿桶；美国战略原油库存环比上周减少274.8 万桶至3.72 亿桶；常规汽油库存增加10.0 万桶，馏分油库存减少142.7 万桶；2022 年12 月30 日当周美国原油产量为1210 万桶/日，环比上周增加10 万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1382.0 万桶，环比减少232. 9 万桶/日，毛加工量1434.3 万桶/日，环比减少224.3 万桶/日，炼厂可用产能开工率为79.6%，环比下降12.4pcts。贝克休斯油服数据显示，截至2023 年1 月6 日当周，美国活跃石油钻井数为618 台，环比上周减少3 台。

成本上涨，LNG 价格上行。供给端，本周国内实际产量30.62 万吨，环比增加2.03%；需求方面，本周国内LNG 总需求环比上周减少0.96 万吨（-2.26%）至41.55 万吨；成本方面，1

月第二周西北中石油直供工厂气源成交价格3.98-4元/方，低价较上期上涨0.28 元/方，高价较上期上涨0.14 元/方。综合来看，成本助推本周产品价格上涨。截至1 月6 日，中国LNG 出厂价格为6700 元/吨，环比上周上涨400 元/吨。

PTA 价格下跌、PX 价格上涨，PTA-PX 价差收窄。供应方面，逸盛新材料360 万吨装置1 月3 日停车检修2 周；华南一厂2# 110 万吨装置1 月4 日重启；恒力石化2# 220 万吨装置1 月初重启；嘉兴石化2# 220 万吨装置1 月5日重启；富海集团250 万吨装置其中125 万吨1 月5 日附近开始重启；嘉通能源250 万吨装置中，一条125 万吨生产线已满负荷运行，另一条125 万吨生产线已于12 月底投料，目前已产出合格品，负荷在7-8 成。本周PTA 行业总产能为7693.5 万吨，PTA 检修产能约1986.0 万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能5182.47 万吨，在产产能开工率为74.11%。截至1 月6日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为159.9 万吨，环比上周增加4.8 万吨。

截至1 月6 日，PX（进口CFR）价格为947 美元/吨，环比上周上涨2 美元/吨；PTA（华东）价格5300 元/吨，环比上周下跌240 元/吨；PTA-PX（进口CFR）价差为468 元/吨，环比上周收窄201 元/吨。

供给收缩、原料价格下跌，涤纶长丝价差环比修复。供给端，据百川资讯数据，本周涤纶长丝行业总产量38.61 万吨，环比上周减少7.29%。需求端，据百川资讯数据，本周江浙地区化纤织造综合开机率19%，环比上周下滑12pcts。原料端，本周PTA（华东）环比上周下跌240 元/吨、乙二醇（华东）环比上周下跌18 元/吨。据中纤网数据，截至2023 年1 月6 日，涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为33、25 和24 天，环比上周持平；POY 价格环比上周上涨100 元/吨至7450 元/吨，DTY 价格环比上周上涨150 元/吨至8700 元/吨，FDY 价格环比上周上涨120 元/吨至8200 元/吨；POY 与原料价差较上周扩大313 元/吨至1542 元/吨，DTY 与原料价差环比上周扩大363 元/吨至2792 元/吨，FDY 与原料价差环比上周扩大333 元/吨至2292 元/吨。

供需均有提升，原料价格上涨导致丙烯酸、丙烯酸丁酯价差略有收窄。丙烯酸环节来看，据隆众资讯数据，本周国内丙烯酸行业开工61.99%，环比提升0.23 pcts；丙烯酸丁酯环节来看，据隆众资讯，本周国内丙烯酸丁酯行业开工率53.31%，环比提升4.33 pcts。终端需求来看，丁酯下游企业采买积极性有所提升。原料端来看，本周丙烯酸原料丙烯（华东）价格环比上涨25 元/吨；丙烯酸丁酯原料正丁醇（华东）价格环比上涨100 元/吨。综合来看，丙烯酸及丙烯酸丁酯环节供给均有提升、终端需求亦有改善背景下，本周原料价格变动或主导产品价差变化。截至1 月6 日，丙烯酸价格为6500 元/吨，环比上周持平；丙烯酸-丙烯价差为1316 元/吨，环比上周收窄18 元/吨；丙烯酸丁酯价格为9150 元/吨，环比上周持平；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为166 元/吨，环比收窄62 元/吨。

供需无显著变动，原料价格显著上涨导致顺酐价差环比收窄。供给端，据百川资讯，本周国内顺酐行业开工率为53.03%，环比持平；需求端，国内UPR行业开工率22%，环比持平。成本端，本周碳四原料气（齐鲁石化）价格环比上涨450 元/吨至6050 元/吨。综合来看，供需两端均无显著变动情况下，成本端变动主导产品价格变化。截至1 月6 日，顺酐价格为6580 元/吨，环比上周上涨160 元/吨；顺酐-碳四价差为-196 元/吨，环比收窄344 元/吨。

需求低位支撑有限，丁酮价格下跌。供给端，据百川资讯数据，本周国内丁酮行业产量7354 吨，环比减少0.27%；需求端，下游涂料、胶黏剂等行业维持低位稳定运行。综合来看，需求低位或较难对产品价格形成支撑，本周产　　品价格下跌。截至1 月6 日，丁酮（齐翔腾达 华东）价格为7900 元/吨，环比上周下跌100 元/吨。

现货供应偏紧状态延续，己二酸价差修复。供给端，据隆众资讯，本周己二酸行业产量3.4 万吨，环比上周增加0.04 万吨；需求端，下游维持刚需采购。

但综合来看，当前供给端暂无库存压力，市场现货供应延续偏紧状态，推动产品价格有所上移。截至1 月6 日，己二酸（华东）价格为10200 元/吨，环比上周上涨300 元/吨；己二酸-纯苯-硝酸价差为2728 元/吨，环比上周扩大417 元/吨。

可关注公司：2022 年Q3 单季度来看，受损于原油价格快速回落，及需求边际走弱导致价差收窄，部分企业出现亏损状况。当前原油价格高位震荡，产品-价差已收窄至历史底部区域，油价企稳下，优质企业盈利有望快速反弹。

同时替代路线原料（如乙烷）价格亦从高位有所回落，相关企业原料压力有所减轻，盈利亦有望回升。此外民营炼化企业当前亦积极依托上游炼化项目充沛、廉价原料库拓展下游新材料项目，深挖产业链潜力，努力提升抵御风险能力与综合盈利能力，未来可期。可关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹（炼化项目已投产）、桐昆股份（参股浙石化一体化项目）等民营炼化企业；轻烃路线领军企业卫星化学；化纤行业领军企业华峰化学、新凤鸣。

恒力石化，公司为PTA 行业的龙头企业，现阶段拥有PTA 产能1660 万吨/年（含惠州基地在建500 万吨/年产能），大连基地为全球单体最大的PTA 工厂。公司上下游一体化程度较高，现已形成“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链格局。上游方面，公司拥有2000 万吨炼化一体化项目，配套450 万吨PX 产能；下游方面，截至2021 年末公司拥有涤纶民用长丝产能243 万吨，工业长丝产能40 万吨，工程塑料产能24 万吨，聚酯薄膜产能38.5 万吨，PBAT 产能3.3 万吨等，产品种类较为丰富。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备，大踏步加码布局下游新材料项目：2022 年6 月13 日，160 万吨/年精细化工项目环评受理；3 月24 日，60 万吨/年BDO及配套项目（一期）进行环评拟审批公示；1 月26 日晚间正式公告拟建年产260 万吨高性能聚酯项目与160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，已于2 月8 日开工；2021 年12 月26 日于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签约引进12条共计年产能16 亿㎡湿法锂电池隔膜生产线，预计将于2022 年1 月起的18个月内完成交付；2021 年6 月24 日晚间先后公告共计275 万吨的三个聚酯新材料项目及配套化工项目，当前亦在稳步推进中。连同控股股东及附属企业推出百亿级别员工持股计划，在绑定员工利益、完善激励体制的同时亦有望同时助力在建项目高效推进，彰显发展信心。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续提升。

荣盛石化，公司为PTA 行业龙头企业，其参控股PTA 产能约1900 万吨/年，权益产能约905 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强　　盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，并依托浙石化平台继续深挖项目潜力，把握时代发展机遇加速布局下游新能源、新材料高附加值产品领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。

东方盛虹，公司是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，公司当前拥有差别化涤纶长丝产能260 万吨/年（配套上游PTA 产能390 万吨/年）；丙烯腈产能78 万吨/年，EVA 产能30 万吨/年，均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其以及下游配套项目产能逐步释放，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增产能/项目处于建设/推进当中。新能源新材料方面，800 吨/年POE 中试项目已成功全流程打通；2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目、斯尔邦丙烷产业链项目二阶段处于建设中，虹科新材料可降解材料（一期）处于拟建中，共计70 万吨/年规模的EVA 项目亦已于前期开工；聚酯化纤方面，公司当前共计在建/拟建245 万吨/年差别化纤维产能（包括25 万吨/年再生纤维产能）。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。

卫星化学，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能，下游拥有66 万吨/年丙烯酸和75 万吨/年丙烯酸酯产能及其他多种产品产能。随2021 年Q2 连云港石化烯烃综合利用项目一阶段投料试车成功，公司产品正式拓展至C2 产业链，逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局，并持续进行双线扩张。当前公司连云港石化二阶段项目已正式投产，后续有望持续贡献业绩增量；规划众多新能源新材料项目，保障成长空间；前瞻布局进口替代高端性新能源材料POE 及关键材料α-烯烃，有望把握产业发展机遇。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。

华峰化学，公司是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能已投产，公司氨纶总产能已达22.5 万吨/年；“115万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。

桐昆股份，公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目现已全面投产，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多　　元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。

同时，于2022 年1 月全面投产的项目二期在化工品比例、产品附加值方面亦有进一步提升，未来有望进一步增厚公司投资收益。此外，浙石化当前大步加码下游新能源新材料领域，未来盈利能力有望进一步增强。公司作为涤纶长丝龙头企业，坚持产业链一体化发展巩固龙头地位：公司当前聚合产能900万吨/年、纺丝产能950 万吨/年，均列行业第一，且当前仍有丰富项目储备有待投放；配套上游PTA 产能420 万吨，且于2022 年下半年、2023 年上半年预计将各有一套250 万吨/年PTA 投产；配套布局2*60 万吨/年乙二醇产能亦处于稳步推进中。公司行业地位领先，未来产销规模有望持续扩大。

新凤鸣，公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”

基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进，扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局：公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能630 万吨/年、涤纶短纤产能90 万吨/年。远期来看，仍有400 万吨PTA 产能及多个聚酯产品项目处于稳步规划推进之中，未来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，增强公司盈利能力。

风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。

关键词： 盈利能力 有望持续