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    芯能科技(603105):盈利快速增长 储能业务稳步推进

    2023-08-31 20:44:40  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    公司发布2023 年半年报,上半年盈利同比增长35.93%;期间费用率稳步下降;光伏电站装机量稳步提升;工商业储能运营稳步推进,维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2023 年上半年盈利同比增长35.93%,盈利能力快速提升:公司发布2023 年半年报,2023 年上半年公司实现营业收入3.32 亿元,同比增长12.66%;实现归母净利润1.09 亿元,同比增长35.93%;实现扣非后盈利1.04 亿元,同比增长28.81%。2022Q2 实现归母净利润0.79 亿元,同比增长13.66%,环比增长162.71%。

    盈利能力有所提升,期间费用率稳步下降: 2023 年上半年,公司实现毛利率57.14%,同比增长1.67pct;实现净利率32.91%,同比增长5.63pct。2023 年上半年公司期间费用率约19.45%,同比下降3.04pct;其中财务费用率降幅明显,上半年财务费用率约10.36%,同比下降2.59pct,主要原因系LPR 及商业贷款利率的下行,公司通过低息置换的方式,存量、增量贷款利率同步降低,当前长、短期贷款平均利率约4.4%,同比下降1.3pct。

    光伏电站装机量稳步提升:2023 年上半年,公司光伏发电业务实现营业收入2.84 亿元,占营业收入比例约90%。截至2023 年上半年末,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约782MW,较年初并网容量增加约56MW,较去年同期并网容量增加约120MW,另有在建、待建和拟签订合同分布式光伏电站约169MW。公司拟发行不超过8.80 亿元可转债,用于166MW分布式光伏电站建设,光伏电站装机量稳步提升。

    工商业储能运营稳步推进,户用储能加快销售节奏:工商业储能方面,公司将围绕分布式客户资源,优先筛选用电负荷相对平稳、可测,具备连续生产特点的优质高耗能客户,视收益情况灵活投建工商业储能项目,争取在2023 年促成一定规模的项目落地。户用储能产品方面,公司力争于2023 年取得欧盟认证证书并取得一定销售量,预计2024 年将实现批量生产。

    估值

    在当前股本下,我们预计公司2023-2025 年实现每股收益0.50/0.68/0.87元,对应市盈率28.3/21.0/16.3 倍,维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新业务进展不达预期;新项目开发进度不达预期;电价政策调整风险。

    关键词:

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