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    睿创微纳(688002)2023年中报点评:国内多业务线显著改善 看好全年表现

    2023-08-18 09:37:57  |  来源:中信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    公司2023H1 实现收入17.84 亿元,同比+64.16%,归母净利润2.58 亿元,同比+129.03%,扣非后归母净利润2.30 亿元,同比+131.20%。受益于国内各业务线均同比大幅改善,叠加持续发力海外业务,我们看好公司全年发展态势,维持“买入”评级。

    受益于国内需求复苏,2023H1 公司营收/归母净利润分别同比+64%/+129%。

    公司2023H1 实现收入17.84 亿元,同比+64.16%,归母净利润2.58 亿元,同比+129.03%,扣非后归母净利润2.30 亿元,同比+131.20%。成本端,公司2023H1 毛利率为49.79%,同比+2.60pcts。费用端,2023H1 公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为5.10%/9.59%/17.05%/0.83%,同比-0.85/+0.89/-4.54/+1.24pcts,期间费用率同比下降3.26pcts,主要源于公司于2022H2 开始控制人员增长,且随着营收快速增长,费用端规模效应凸显。单季度来看,2023Q2公司实现收入9.94 亿元,同比+54.94%,环比+25.86%;归母净利润1.76 亿元,同比+79.24%,环比+115.69%,环比改善趋势明确。

    境内/境外主营业务营收同比增速分别为+101%/+22%。具体来看,1)境内主营业务:2023H1 收入11.03 亿元,同比+100.99%,主要受益于1)特种装备领域的多个延期项目已转入正常交付阶段实现业绩释放,叠加多个精确制导新项目顺利转产并进入批量交付阶段,需求较好,同时无锡华测板块研发、竞标和生产交付节奏持续达标;2)公司在工业、安防、消费电子等商业市场持续拓展营销网络,并受益于需求复苏。

    2)境外主营业务:2023H1 收入6.47 亿元,同比+21.88%。2023 年上半年,公司继续加强境外业务的布局力度,凭借领先的红外热成像技术及产品质量,在户外运动、工业测温和安防视觉市场实现全面拓展。

    风险因素:特种装备需求不及预期;项目延期交付风险;公司新业务拓展不及预期;公司募投项目进展不及预期;市场竞争日益加剧等。

    盈利预测、估值与评级:受益于境内多个特种装备项目交付节奏正常化等积极因素,2023H1 公司营收/归母净利润均呈现快速增长势头,我们上调公司2023/24/25 年EPS 预测至1.29/1.80/2.51 元(原预测为1.16/1.65/2.26 元),结合历史估值水平(过去1 年Forward PE 均值约50 倍),基于2023 年50 倍PE,给予目标价65 元,维持“买入”评级。

    关键词:

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