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    晶晨股份(688099):业绩环比改善 看好公司下半年底部反转

    2023-08-17 12:43:39  |  来源:中国银河证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事件公司发 布2023 年半年报,23H1 公司实现营业收入23.50 亿元(yoy-24.36%),实现归母净利润1.85 亿元(yoy-68.41%)。从单季度水平来看,23Q2 公司实现营业收入13.15 亿元(yoy-19.12%,qoq27.05%);实现归母净利润1.54 亿元(yoy-50.93%,qoq406.86%),主要系美元升值带来的汇兑收益增加,业绩环比改善。

    业绩环比改善明显,各产品线呈现复苏。23H1 公司收入持续提升,23Q2 在A 系列/T 系列/W 系列产品带领下,不同产品线均呈现不同程度环比增长,表明目前市场需求在缓慢提升,整体市场呈现复苏迹象,从毛利率水平来看,23H1 毛利率为34.97%,同比下降4.5pct,从季度水平来看,23Q2 毛利33.07%,同比下降5.21pct,环比下降4.33pct。

    从费用端表现来看,整体费用率环比下降2.7pct,规模效应提升,截至23H1 公司存货整体为11.43 亿元,较上季度末减少1.69 亿元,存货周转天数下降至157 天,库存管理水平提升。公司依托平台以及全球化布局,在SoC 领域持续拓展、加快新品和客户导入,预期23Q3公司收入有望进一步提升,毛利率水平有望实现同比环比双升。

    持续研发投入,构建公司竞争壁垒。公司23H1 研发人员相较去年同期增加170 人,公司发生研发费用6.08 亿元,相较去年同期增加0.42亿元,研发费用率达到25.86%,同比上升7.65pct。同时上半年公司因股权激励确认的股份支付费用总额为0.77 亿元,对归属于上市公司股东的净利润的影响为0.71 亿元(已考虑相关所得税费用的影响)。剔除股份支付费用影响后,2023 年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.56 亿元。高研发投入逐步构建公司长期竞争壁垒。

    海外业务回暖,期待下半年毛利改善。从公司收入区域占比来看,海外市场占比近6 成,国内市场占比4 成;从下游产品分类来看,S 系列产品占比4 成、T 系列占比3 成、A 系列占比2 成,W 系列产品增速明显,同时受益于晶圆成本较高等因素,公司毛利短期承压,展望未来随着机顶盒、智能电视、AIoT 等产品的高端化趋势不断提升,上游降本与下游增效双重驱动,看好公司下半年毛利改善。

    盈利预测与投资建议 我们认为,目前市场需求已逐步改善,需求拐点即将明朗,展望下半年,公司有望凭借规模和产品优势提升渗透率,看好公司底部反转。我们预计公司2023-2025 年营收分别为61.02/83.12/104.21 亿元,同比增速为10.05%/36.22%/25.37%,归母净利润为7.48/10.44/13.41 亿元, 同比增长2.94%/39.55%/28.48%,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

    风险提示 下游需求不及预期,市场竞争加剧,新品放量不及预期。

    关键词:

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