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    普洛药业(000739):各项业务均衡发展 业绩表现良好

    2023-08-17 12:42:04  |  来源:东海证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    投资要点

    利润端增长显著,盈利能力提升。2023年上半年,公司实现营业收入59.54亿元,同比增长19.43%;归母净利润6.01亿元,同比增长37.55%;扣非后归母净利润5.95亿元,同比增长42.23%;经营性现金流净额7.42亿元,同比增长126.22%。其中Q2单季实现营业收入28.69亿元,同比下降0.53%;归母净利润3.62亿元,同比增长26.98%;扣非后归母净利润3.61亿元,同比增长27.96%,公司利润端增长显著。2023年上半年,公司销售毛利率为26.60%,同比提升1.52pct;销售净利率为10.09%,同比提升1.33pct;其中Q2单季公司销售毛利率为25.14%,同比提升1.25pct;销售净利率为12.61%,同比提升2.73pct;公司盈利能力提升。

    原料药制剂一体化进程加快,CDMO业务为公司新亮点。(1)原料药:2023上半年公司原料药中间体业务销售收入总计达到42.04亿元,较上年同期增长18.49%。报告期内,API项目总共69个,同比增长25%;其中17个已经进入生产商业化。报告期内,公司有2个国内API注册获批;1个品种EU获批,1个兽药品种获批。(2)CDMO:公司上半年CDMO业务稳步推进,实现收入11.39亿元,较上年同期增长23.67%。报告期内,公司报价项目484个,进行中项目610个,同比增长51%;其中,商业化阶段项目247个,同比增长18%。报告期内,公司已经和264家国内创新药企业签订保密协议。(3)制剂:公司上半年制剂业务实现收入5.74亿元,较上年同期增长17.86%。公司现有制剂品种120多个,15个产品通过一致性评价;已立项18个项目,并在持续增加中。2023年,公司预计还将新增5个品种,以持续优化制剂产品结构。

    产能建设快速推进。(1)原料药:公司对战略品种07110实施了新工艺改进,降低生产成本,新建AH22081生产线,计划8月份完成建设;新增303、304两个API多功能车间,计划9月份完成建设。(2)CDMO:公司CDMO研发楼建设预计2023年8月底投入使用;高端药物研发设计制造服务平台CDMO多功能车间已于5月份投入使用;AS21608生产线已于4月份投入生产;首个高活化合物车间已于今年年初投入使用。(3)制剂:公司新建一条年产1亿瓶头孢粉针剂生产线,2023年4月投入生产;新建一条头孢固体制剂生产线,已完成设计,计划8月份开工。

    投资建议:我们预计公司2023-2025年的营收分别为124.82/145.90/168.28亿元,归母净利润分别为12.37/14.88/17.73亿元,对应EPS分别为1.05/1.26/1.50元,对应PE分别为17.2/14.3/12.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:汇率波动风险,药品研发风险,市场竞争风险等。

    关键词:

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